美股打新｜BGIN Blockchain：盈利的矿机厂，能不能“吃一口”？

区块链赛道新玩家——BGIN Blockchain已经启动申购。

发行价区间 5 至 7 美元，计划发行 600 万股，总发行量 约 9158 万股，募资规模 3000 万至 4200 万美元，对应市值 约 5.7 亿至 7.9 亿美元。最低申购额 420 美元，主承销商 D. Boral Capital。预计将在 10 月下旬登陆纳斯达克。

BGIN成立于2019年，总部在新加坡，业务核心是自研ASIC芯片（8nm/12nm），做的是“非主流币”挖矿设备，像KAS、ALPH、RXD这些。它不是那种炒币公司，而是卖铲子的，核心模式是“矿机销售 + 自营挖矿 + 托管 + 矿池”，走的是全链条逻辑。这类公司比纯挖矿的波动小，现金流稳定，尤其是在行情不稳时，卖设备反而能稳收服务费。

财务方面，这家公司是少数能拿出真业绩的。2023年营收2.57亿美元，同比暴增1600%，净利润1.4亿美元；2024年营收增至3.02亿美元，净利6,661万美元。就这个利润水平算，PE大约10倍出头，在整个加密赛道算极低估。

拿几家同行对比下：Riot Platforms、Marathon Digital 今年的PE都在百倍以上，Iris Energy刚刚转盈市值也翻倍，Bitdeer（比特大陆系）2024上半年才刚恢复盈利，但市值也被炒到超20亿。BGIN这种有实打实利润、还没被资本盯上的矿机厂，理论上反而有短线“补涨”空间。

不过懂的都知道，挖矿类公司最大的风险是周期性。币价跌、算力降、设备滞销，利润就会迅速回落。BGIN聪明的地方在于它没去卷比特币、以太坊那条血路，而是专攻中腰部币，竞争小、难度低、回报快。

但问题也在这——币种规模小，行情转冷时成交深度不够，价格波动比主流币还猛。换句话说，这家公司挣钱的周期，取决于“矿圈热度”，这不是它能完全掌控的。

从最近几只同类新股看，Iris Energy（IREN）曾在比特币回暖后三天涨了50%，Bitdeer八月那波也涨过一倍，但随后回吐一半。

BGIN如果要复制这种行情，需要两个条件：一是上市前后币价情绪不崩，二是开盘价别定太高。如果最终定价在区间下沿，那性价比就出来了。

再来稍微分析下本次BGIN的主承销商DBC。

先说结论，Cris预计这次黑盒分配是会比较散户友好的。

D. Boral Capital 是这两年在美股打新圈逐渐活跃的一家新兴投行，总部在纽约，专做中小盘和跨境项目。它不像高盛、摩根那样主导大型IPO，而更像是一家灵活机动的中型券商，专门承销几千万美元体量的成长型公司。

过去一年，它承销过网络安全公司FatPipe、医药公司Park Ha Biological，以及与ARC Group合作的SPAC项目D. Boral ARC Acquisition，都属于典型的“高弹性、小规模”项目。这次接下BGIN Blockchain，说明它在科技与区块链方向也开始试水。

这种主承销商有个特点——它不靠大机构吃饭，更愿意给散户一点空间，虽然整体项目热度可能不如Maxim那种老手，但分配机制更“草根”，有时候反而更容易拿到额度。

之前Cris也和大家说过，美股打新和港股最大不同就在“黑箱分配”。美股打新所有配售权都掌握在承销商手里，规则不透明，也不按资金比例发货。机构客户、内部账户、优先名单往往能拿到头部额度，而普通散户只能通过券商平台的申购通道碰碰运气。

理论上，这对散户不太友好，但现实中恰好相反——热门项目机构抢完没剩什么，所以反而是像BGIN这种规模小、热度中等、承销商非头部的项目，散户更容易分到一杯羹。

打这种票的逻辑很简单。先假设“全中签”，测一遍回撤空间，比如准备5000美元，就要想好破发20%是否能扛；能扛就申，不能就减仓。黑箱机制下，控制风险比猜分配重要。

总而言之，这票Cris是肯定要打的，时间上和港股那几支也不冲突。预祝大家黑盒突围成功~

以上内容仅为个人分析记录，不构成任何投资建议。打新有风险，参与需自担。关注我，持续分享港美股打新策略与实操案例，少走弯路，多看风口。

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