港股打新｜轻松健康分析 & 九股混战最终方案

数字健康服务赛道公司——轻松健康开启申购，B机制发行，公开发售10%，全球共发行2654万股，招股价22.68港元，对应上市后市值约46.81亿港元。每手200股，共计13270手，入场费约4581港元。公开货量偏少，理论上一手中签率不会太低。本次引入1名基石投资者澳琴合鸣，认购约人民币1亿元，占比18.09%，有绿鞋安排。联席保荐人为中金和招商证券国际，配置不算差，但招商证券这两年的港股项目存在感不高，最近几个首日表现也不太给力。预计12月23日挂牌上市。

轻松健康现在的业务，可以一句话概括：拿流量，卖服务，顺便卖保险。公司几年的收入增长速度确实不慢，2022年到2024年收入从3.94亿元拉到9.45亿元，2025年上半年直接做到6.56亿元，同比增幅84.7%。

但公司目前的增长模式有点问题。随着业务重心向数字营销和医药内容服务倾斜，毛利率从2022年的82.6%一路滑到2025年上半年的32.5%，几乎是断崖式下探。净利润也一样，2023年经调整净利润还有1.47亿元，2024年就掉到8440万元，盈利能力明显承压。

横向看同行也能更清楚地定位轻松健康。目前港股市场对数字健康、医药服务类公司的估值，已经明显回归理性，更看重稳定现金流和可持续利润，而不是单纯的用户规模或故事。轻松健康当前不到50亿的市值，看似不贵，但结合毛利结构、用户趋势和行业竞争强度，并不存在明显的估值错杀。

总的来说，这是一支标准的结构型新股。有绿鞋、有基石，但基石数量偏少，公开货量不大，机制B决定了它不会靠资金堆出高回拨。现在同一时间窗口里有接近9只新股在招股，资金分流非常明显，轻松健康并不占优。

再来说下9支新股大混战，具体怎么打？

再来捋一下是哪九只新股。

总的来说，9支新股分为3批，2+4+3。

第一批是上周四启动的两只：希迪智驾和智汇矿业。

这一批的特点很明显，启动最早、资金最先涌入。希迪智驾走的是 18C 机制，入场门槛低、孖展弹性大，但对应的是更强的回拨和更均摊的筹码结构；智汇矿业则是典型的“基石占比高、公开发售手数不算多”的标准主板 B 股，市场共识集中，孖展最先起飞，属于这一轮的资金发动机。

第二批是上周五集中招股的四只：明基医院、印象大红袍、华芢生物，以及 A+H 的南华期货。

这一批是整轮里最拥挤、也最纠结的一组。从表里可以直接看出分化：印象大红袍的公开发售手数极少，也是比较多人看好的一只，目前孖展已超1000倍，大概率能吃肉；

华芢生物虽然手数不多，但入场费高、没有基石，结构争议最大，目前前十家超购336倍；

明基医院公开发售手数不算少，但孖展和关注度明显偏冷，直接pass了；

南华期货是 A+H 结构，入场费高、发行区间拉得很大，市场对这类票已经形成条件反射式回避，也是直接弃掉。

这一整批的共同点只有一个：它们在时间上同时占用资金窗口，会和前后的票正面冲突。

第三批是本周一启动的三只：轻松健康、翰思艾泰-B、诺比侃。

轻松健康孖展数据

翰思艾泰孖展数据
诺比侃孖展数据

这一批的时间位置非常关键，因为它们不和第一批冲突，但会被第二批卡住资金。也正因为如此，这三只票的参与度，几乎完全取决于你前面两天的钱有没有被锁死。

把三批新股放在同一条时间轴上看，资金去向其实是被截止与释放时间强行切开的。第一批新股（智汇矿业、希迪智驾）的申购资金，要到 17 日晚上才统一释放；而第二批新股（明基医院、印象大红袍、华芢生物、南华期货）的打新在 17 日早上已经全部截止。这意味着，第一批新股回笼的资金，在时间上已经错过了第二批，无法形成接力，只能在资金解冻后，转而参与第三批新股（轻松健康、翰思艾泰-B、诺比侃）。。

到这一步，其实已经不用再算来算去了，结果非常明朗，无非两条路。

要么主打第一批，等资金回笼后接力第三批；要么主打第二批，有多余资金再去摸第三批。

如果选第一条路线，逻辑已经被孖展验证过了。智汇矿业今天已经截止，资金集中度极高，孖展一路飙升，说明主流资金已经站队完成。等明天资金回笼，最顺畅、也最符合资金效率的去向，就是直接接力翰思艾泰-B。这是主线动作，不需要犹豫。

如果手里还有多余的“馒头”，那可以顺手去摸一点印象大红袍，当作纯抽签局处理，如果中了那就爽麻。

如果选第二条路线，那就干脆一点，主冲印象大红袍，把它当成这一轮的核心目标，剩下的资金再分一点去翰思艾泰-B。这条路线的优点是赔率集中，缺点是中签高度依赖运气，要做好心理准备。

需要重点提醒的是，已经截止的智汇矿业，孖展还在持续上行，目前最新已经到 2211 亿，超购 4000 多倍，这笔钱时间上已经不可能再回头打第二批，唯一的出口只能是第三批。所以可以合理预期，明天之后，第三批的三只票，孖展倍数大概率会出现翘尾效应，尤其是翰思艾泰-B。

至于华芢生物，我这边依然偏谨慎。不是情绪问题，而是基本面实在太弱，再叠加这两天频繁出现“分析文章被投诉下架”的情况，这种操作往往容易适得其反。你越压，市场越警惕，博弈难度反而上升。

祝大家中签顺利~

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