星展银行与华侨银行：美联储降息后哪家银行的股票看起来更强？

随着利率下降，探索星展银行与华侨银行的对比。了解这些银行如何适应不断变化的金融格局。

美联储于2025年9月17日降息，开启新一轮降息。 在利率较高的世界中蓬勃发展的银行将随着利润率的压缩而面临命运逆转。星展银行和华侨银行在这个新环境下将如何表现？让我们来看看。

星展银行：即使利率下降，仍具有弹性

让我们首先研究星展集团控股有限公司（SGX：D 05），即新加坡最大的银行星展银行。星展银行因其在净利息收入（NII）、费用和财富管理方面的强劲多元化而脱颖而出。利率下降通常会导致银行从贷款存款利差中赚取的收入减少，但星展银行的NII仍然保持稳定。在最新财报（2025年第2季度）中，该银行报告NII为36亿新元，同比增长约2%。这一增长是由于星展银行有能力扩大其存款账簿（2025年上半年同比增长4%）以及积极对冲较低利率。净息差（NIM）（银行的贷款存款利差）截至7月底为1.95%，低于2025年第二季度的2.05。管理层预计这种下降趋势将持续下去。然而，预计2025年的NII仍将同比较高。 星展银行的盈利可能会继续受到其费用收入业务以及稳定的贷款增长的良好支持。 2025年第二季度，手续费收入同比增长10. 4%至14亿新元，占总收入的24. 3%。财富管理业务表现出色，同比增长25.3%至6.49亿新元，占其费用收入的很大一部分（占费用收入的46.5%）。 以财富管理为首的星展银行手续费收入业务持续增长，加上星展银行贷款业务稳步增长（2025年上半年同比增长3%），使NIM的收益多样化。 星展银行的股息仍然强劲，宣布2025年第二季度每股股息为0.75新元。这笔支出包括0.60新元的普通股息（同比增加11%）和0.15新元的资本回报股息。管理层指导2025年第4季度的普通股息同比增加11%至每股0.66新元。

华侨银行：较低利率带来更大压力

另一方面，新加坡历史最悠久的银行华侨银行股份有限公司（SGX：O39）可能会发现新环境更具挑战性。NII最新季度（2025年第2季度）令投资者失望，同比下降6%，环比下降3%，至22.8亿新元（占总收入的64.4%）。由于2025年NIM预计将在1.90%至1.95%之间，管理层预计全年NII将同比下降。 更糟糕的是，华侨银行的保险部门Great Eastern（SGX：G 07）在利率较低的环境中加剧了波动性。大东方的保险缴款占2025年第二季度总收入的6.4%，同比下降23.1%。这是由于利率下降对保险合同负债估值产生按市值计算的影响。华侨银行的一个亮点是其2025年贷款账簿预计同比增长约5%。华侨银行将2025年上半年的中期股息削减至每股0.41新元，同比下降6.8%，与星展银行形成鲜明对比。

比较：估值、收益率和风险敞口

根据当前的基本面，星展银行似乎比华侨银行更具吸引力。但他们目前的估值便宜吗？假设星展银行股价为54.80新元，华侨银行股价为16.91新元，让我们看看它们的估值倍数：

• 星展银行：

• 尾随市净率：2.3倍

• 历史市净率平均值（过去三年截至2012年31月）：1.57倍

• 华侨华人：

• 尾随市净率：1.30倍

• 历史市净率平均值（过去三年截至31/12）：1.1倍

星展银行的年股息收益率（仅占普通股息）为4.2%。另一方面，华侨银行基于普通股息的股息收益率为4.8%。 那么我们学到了什么？星展银行的基本面优于华侨银行，但星展银行目前的估值存在溢价，市净率比三年平均水平高出41%以上。与此同时，华侨银行的估值似乎更具吸引力，其远期市净率比三年平均水平高出约16%。除新加坡（占总风险的45.0% 1）外，星展银行在大中华区（26.5%）和世界其他地区（19.7%）拥有大量风险敞口。南亚和东南亚仅占星展银行贷款总额的8.8%。星展银行有三个主要业务部门：消费银行/财富管理、机构银行业务和市场交易。2025年第2季度，星展银行的主要收入仍来自NII，占63.1%，而手续费收入占总收入的21%。 华侨银行与星展银行一样，将新加坡作为其最大市场（42.8%）。然而，华侨银行对东南亚的风险敞口更大（13.7%）。大中华区占总风险的21.6%，世界其他地区则为22.0%。 华侨银行拥有四个主要业务部门：全球批发银行业务、全球消费者/私人银行业务、全球市场和保险业务。同样，华侨银行的NII是其总收入的主要部分，占总收入的64.3%。然而，投资者应该注意到，华侨银行的非利息收入业务的增长速度与星展银行相比更为缓慢，同比增长5%。 1总风险敞口是指按地区划分的贷款总额的百分比

这对投资者意味着什么

由于其以财富管理部门为首的费用收入业务的强劲实力，星展银行提供了更强的多元化和对较低利率的弹性。然而，按照目前的价格，上涨的空间可能会被完全消化。星展银行必须继续管理其NII，费用收入必须继续增长以抵消较低的利率。华侨银行面临更大的保证金压力，但鉴于其当前估值与历史平均水平相比，可能会吸引寻求价值的投资者。然而，鉴于其NII下降，加上其保险部门进一步拖累了盈利，近期业绩可能会不稳定。 两者仍然是股息锚，但随着利率下降，它们的短期表现可能会出现分歧。

变聪明：降息测试

降息将考验新加坡的银行，并不是所有的银行都会以同样的方式作出反应。对投资者来说，星展银行和华侨银行之间的选择取决于你是喜欢弹性和增长（星展银行）还是价值和保险敞口（华侨银行）。然而，投资者也应该注意估值;是的，星展银行看起来很有吸引力，但它是否已经完全估值？与此同时，华侨银行的基本面可能更糟，但它的估值更具吸引力。 不要让市场不确定性劫持您的财务梦想。

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