这次是摩根大通，一次性给出了47 只，评级清一色 OW（Overweight）的股票名单，目标有效期写到 2026/12/31。从这份 47 强里，最响的信号反而来自“缺席者”。加密相关全军覆没，Coinbase、MicroStrategy、矿工股一个没有；另一个更狠的信号是，所谓科技七巨头基本集体缺席，只剩 Alphabet 这种相对还能讲估值和现金流的独苗。但这并不表示小摩对2026年的美股感到悲观。事实上，摩根大通是市场上对美股预期最为高涨的投行之一，他们的策略团队曾公开给过标普 2026 年底 7,500 的目标位，同时预计未来两年美股公司的盈利增速将高达 13%–15% 。小摩的意思是，不是AI不能买了，而是AI的逻辑变了。具体而言，AI 的瓶颈正在从“芯片”转向“电”。国际能源署 IEA 的报告给了一个很直观的数据，全球数据中心用电到 2030 年可能翻倍到约 945TWh，AI 是最重要的驱动之一，美国更是占了新增用电需求的大头。算力越扩张，电网、发电、输配电就越像“收费站”，根本绕不过去。现实定价也有苗头了。PJM（美国最大电网运营方之一）最新一轮容量拍卖清算价直接打到上限 333.44 美元/兆瓦日，过去两年容量价格累计涨幅大约 1000%，推手就是数据中心负荷猛增而供给完全跟不上。电力与电网升级这条暗线，小摩给的是GE Vernova、Entergy这种组合。GE Vernova（GEV）是 GE 2024 年拆分出的能源设备商，主做燃气发电机组、电网设备（变压器/HVDC 等）和服务，吃的是“电网升级+新增电源”这波资本开支，弹性大但也更波动。Entergy（ETR）是美国南部区域公用事业公司，靠监管定价卖电，计划 2025–2028 年投入约 370 亿美元扩建发电、输配电，现金流更稳，属于“电力收费站”型资产。小摩推荐这两支，本质上还是推荐确定性比较强的现金流。除了电力，小摩还推荐了两条主线，第一条是 AI 的“卖铲子”。他们更偏爱那些只要数据中心继续建就能吃到订单的环节，比如 Broadcom、KLA、Synopsys、Arista 这种偏基础设施的公司，赚的是产业扩张的确定性。SEMI 的预测显示，晶圆制造设备销售额 2026 年可能增长到约 1260 亿美元，背后就是 AI 带来的逻辑与存储扩产。另一条则是“修复+减震”。“修复”指的是那些前几年被利率、通胀、情绪压得比较惨的板块，比如银行、券商、部分消费、部分周期，比如C，schw，LC等等；“减震”指的是另一类票：保险、医疗、REIT、管道这种现金流很稳的资产，比如ALL，bsx，CVS，dlr，wmb等等。它们的特点是赚钱方式更像“收租”而不是“拼爆发”，涨得慢，但下跌时也更抗揍。以上内容仅为个人分析记录，不构成任何投资建议。打新有风险，参与需自担。关注我公众号：量化Cris笔记，持续分享港美股打新策略与实操案例，少走弯路，多看风口。
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