港股打新|赛力斯港股暗盘惊魂，冲高破发背后的博弈！

赛力斯暗盘交易中表现不及预期， “低开震荡、小幅收涨” 。

一、暗盘走势全景：从 “冲高幻想” 到 “破发惊魂” 的剧烈反转

11 月 4 日赛力斯（09927.HK）暗盘交易呈现 脉冲式冲高、断崖式回落、弱市微涨收盘”的极端分化走势，完全暴露市场分歧：

1.脉冲冲高阶段（16:15-16:45）：开盘后资金快速拉抬，迅速触及 148 港元高点，较 131.5 港元招股价暴涨 12.55%，每手浮盈一度达 1650 港元。这一阶段主要由短线打新资金炒作推动，叠加市场对其 “华为合作 + 高申购热度” 的惯性预期。

2.断崖回落阶段（16:45-17:30）：高位承接乏力引发抛盘出逃，股价 45 分钟内从 148 港元直线下探至 130.3 港元，较发行价破发 0.91%，振幅高达 13.46%。辉立平台数据显示，此阶段净卖出量占比超60%，机构中签者 “落袋为安” 意愿强烈。

3.弱市企稳阶段（17:30-18:30）：破发后抄底资金小幅介入，股价缓慢回升至 131.7 港元收盘，仅较招股价微涨 0.15%，每手最终盈利仅 20 港元，与早盘高点浮盈相差 80 余倍。全时段成交约 180 万股，涉资 2.45 亿港元，资金承接力度远不及 1320 亿港元冻结资金对应的市场预期。

二、走势反转的核心驱动因素：三重博弈下的必然回调

1.AH 股溢价收窄预期压制估值空间

赛力斯作为 A 股（601127.SH）赴港二次上市企业，存在天然的估值锚点。截至 11 月 4 日，其 A 股收盘价为 154.63 元人民币（约合 169.5 港元），港股招股价 131.5 港元对应 AH 溢价率约 28.9%，虽较此前 24%-35% 的溢价区间有所收窄，但仍高于 A+H 两地上市公司普遍 10% 的折价水平。暗盘投资者担忧后续溢价进一步压缩，不敢盲目追高，导致股价上涨乏力。

2.市场环境与流动性拖累情绪

近期港股市场整体表现低迷，恒生指数 11 月 4 日收跌 0.79%，报 25952.4 点，近 5 个交易日累计下跌 2.4%，市场风险偏好下降，资金避险情绪浓厚。同时，赛力斯港股流通盘虽被机构惜售压缩至约 60 亿港元，但相较于暗盘市场的承接能力，仍属于 “大盘新股”，在整体交投偏冷的环境下，难以形成资金集中炒作的行情。

3.估值与盈利预期的分歧

尽管赛力斯前三季度营收、净利润同比增长超三成，9 月新能源车销量同比增长近两成，但第三季度净利润环比略有下滑，且新能源汽车行业竞争日趋激烈，市场对其后续盈利持续性存在疑虑。更关键的是，10 月以来港股新股暗盘破发率已升至 45%，此前上市的某新能源零部件企业暗盘破发 12%，严重削弱投资者对新股的信心。赛力斯作为 “大盘新股”，在整体交投偏冷的环境下，难以获得持续资金支撑，冲高后自然难逃回落命运。

4.基石投资者 “含金量” 不足削弱信心

赛力斯虽吸引 23 家基石投资者认购 64.2 亿港元股份，但主要以国内投资机构、产业链上下游企业及通道基金为主，缺乏国际顶级主权基金、长线机构等 “重磅玩家”，导致市场对其长期价值的认可度打折扣，暗盘交易中机构资金的护盘意愿不强。

三、后市展望：挂牌日大概率承压，长期看三大关键变量

（一）短期挂牌日：警惕 “二次探底” 风险

11月5日正式挂牌后，赛力斯或面临三重压力：一是暗盘套牢盘（140-148 港元区间）的抛压；二是未中签资金 “观望情绪浓厚”，承接力度有限；三是 AH 溢价仍存压缩空间（当前溢价约 28%，高于合理区间）。预计挂牌日股价大概率在 128-135 港元区间震荡，不排除再次探底 130 港元支撑位的可能。

（二）风险提示

1.新能源汽车行业价格战加剧，导致毛利率下滑；

2.华为智能驾驶技术授权模式调整，影响产品竞争力；

3.恒生指数持续走弱，带动板块估值下修；

4.暗盘套牢盘集中抛售，引发挂牌日股价大跌。

AH 溢价回归节奏：若 A 股后续能持续稳定，港股估值将获得支撑，反之溢价压缩可能持续压制港股股价。

近期这种A+H股不建议大家上孖展，Cris自己也会现金打几手即可，随缘。

明天四只暗盘，除了旺旺能有大肉吃，其他大家盘中盯紧，不要冲高，落袋为安。

以上内容仅为个人分析记录，不构成任何投资建议。打新有风险，参与需自担。关注我，持续分享港美股打新策略与实操案例，少走弯路，多看风口。

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