昨天鸣鸣很忙开奖，全员5%中签率，笑嘻了，连顶头锤都不能稳中。
Cris自然是陪跑了，不过还好我只打了个中甲，要是打了甲尾或者乙头，都真的会被气死。总而言之，这票分配的恶心程度属实能载入史册了。
每手100股，共约40890手，入场费约25050.11港元，不便宜。按当前热度预估，一手中签率大概率在50%–80%区间。基石认购约49.21%，卡塔尔投资局、淡马锡、BlackRock等在列，配置拉满。保荐人为华泰香港、摩根士丹利与瑞银，招股期为1月26日至1月29日，预计2月3日挂牌。
业务不多说了，东鹏特饮大家都很熟了，这是公司核心现金牛。模式典型打法是线下经销商深铺，盯住加油站、高速服务区、小卖部这些高频刚需场景，把性价比做成规模壁垒；然后这几年也在搞电解质饮料，开展业务第二曲线。
财务层面属于“消费里少见的硬增长”。2024年公司营收约158.39亿元、净利润约33.27亿元，毛利率约44.81%、净利率约21%，盈利质量在饮料里算很能打；2025年前三季度营收约168.44亿元、净利润约37.61亿元，增长延续，同时补水的收入约28.47亿元、同比翻倍以上，说明新品的市场认可度还不错。
这几年的关键词是出海。东鹏特饮也不例外，公司目前在推进东南亚落地，主要是在印尼规划建设生产基地，未来不排除进一步加大海外投入。
为了本次联交所上市，公司也下了血本，在A股端持续推进现金分红，拔高A+H溢价，不过收效甚微。
按当前港元兑人民币参考汇率约 0.8919 来算，东鹏最高发行价248 港元大概折合 221 元人民币左右，而 A 股在 248 元附近，折价才 10%。本质上更像汇率差而不是溢价。
折价是指望不上了，再来看看估值。
目前，东鹏A股静态 TTM 30 倍左右，明显高于申万食品饮料行业整体20出头的均值。再拿三个A股同板块可比做横向，伊利大概21倍、青岛啤酒约18倍、养元饮品约26倍，说明东鹏至少在定价上，还是贵了。
结论：货多水位薄。门票太贵，申购预计冷门。后续上的票很多，分流概率很大。除非东鹏A股这几天情绪特别好，否则Cris不准备申购了。
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