量化Cris笔记
其实，这个商业模式 Cris 反而比较喜欢。因为机器人本体最后谁赢，现在根本没人知道。宇树上市的时候涨得热闹，不到一周已经腰斩。这赛道还没到业绩兑现期（讲故事阶段），要真金白银投的话，我还是更喜欢确定性强的故事。
公司产品已经进入汽车、新能源、3C、物流、家电等多个行业，截至 2026 年已进入近 50 个国家和地区。按 2025 年收入计算，公司在全球 AI+3D 视觉引导非专用智能机器人组件市场份额约 22.1%，排名第一；按出货量计算，份额超过 27%。
再看财务。2023 年至 2025 年，公司收入分别为：1.81 亿元、2.69 亿元、3.89 亿元，三年复合增速 46.6%。毛利率更是夸张，2023 年只有 39.1%，2024 年升到 51.1%，2025 年已经做到 64.6%。一个硬件加软件的机器人组件公司，毛利率做到六成多，哪怕你再苛刻，也不得不说句牛逼。
梅卡曼德招股价 95.3 至 101.7 港元，对应上市市值约 119.14 亿至 127.14 亿港元。2025 年收入只有 3.89 亿元人民币。所以如果按 2025 年静态收入去算，这个 PS 并不低；即使考虑 2026 年继续高速增长，估值也依然属于20 多倍 PS 的高估值科技股区域。
全球发售约 2314.06 万股，其中香港公开发售初始只有约 5%，国际配售约 95%，另外还有 15% 绿鞋。按招股价中位数计算，基石认购约 1481.75 万股：占全球发售股份约 64.03%，可以说是抢疯了。
公司走的是 18C 特专科技企业上市。初始公开发售大概只有 38,568 手，乍看很少，但如果触发最大回拨，公开货量可以增加到大约 154,272 手。截至 8 月 25 日下午，市场统计的孖展资金已经超过 167 亿港元，对初始公开发售规模的孖展超购达到约 240.16 倍，打新难度地狱级。
如何申购？
1 万港元以内：现金一手到三手。一手入场费约：3081.76 港元。所以小资金其实非常舒服。我会直接现金申购 1 至 3 手。不中基本没有成本，中了一手本金也才三千多港元。
1 万至 5 万港元：多手现金优先。这个资金档位，我更倾向：5 至 15 手左右现金申购。如果券商融资成本非常低，也可以轻微加一点杠杆。
5 万至 20 万港元：可以适当融资。这档资金如果想提高中签率，可以考虑部分融资。倍数主要看最终孖展。现在已经超过百倍，再继续冲到几百倍以后，大量融资资金都会堆在一起。这时候多申购几十手，和多申购几百手，资金效率不一定同比增加。
20 万港元以上：不建议顶头槌。大资金反而要克制。这票本身估值不低，又不存在 AH 折价这种非常明确的价格锚。所以没必要拿几十万甚至上百万融资去换“稳中”。如果真的看好机器人赛道，上市以后还有无数次买入机会，打新阶段最值钱的是赔率。
总结：如果暗盘涨幅已经给到比较舒服的位置，比如市场把基石、机器人、AI、18C 全部一次性炒完，那就没必要太恋战。首日继续冲高，再继续兑现。
祝大家好运 🍀
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