利巨人
溜溜梅这家公司，大家应该都不陌生。
它是中国果类零食龙头，专注青梅产品 20 多年。但真正让它出圈的，不是梅子有多好吃，而是那句广告语：你没事吧？没事就吃溜溜梅。这句话当年是真的洗脑。
这家公司现在的产品矩阵主要分三块：
梅干零食，这是主力；西梅产品，这是增长补充；梅冻，这是新增长点。
根据弗若斯特沙利文数据，2024 年，溜溜梅在中国果类零食零售额排名第一，市场份额 4.9%；在天然成分果冻市场，份额达到 45.7%，同样排名第一。
这组数据看起来不错。
但要注意一个细节——果类零食第一，市场份额只有 4.9%，这说明它确实是细分龙头，但这个行业本身很分散。它不是大庄家，只是在一个比较细的零食赛道里做到头部。
这几年零售什么行情大家都知道，溜溜梅收入从 13.22 亿，到 16.16 亿，再到 17.11 亿人民币，看起来还在增长。但 2025 年增速已经放缓到 5.86%（2024 年增速是 22.24%），增长已经明显失速。
再看净利润。从 0.99 亿，到 1.48 亿，再到 1.82 亿。利润确实在涨，但毛利率从 40.1%，降到 36.0%，再降到 35.6%，说明公司确实赚了更多钱，但不是因为毛利率变得更好，而是在收入规模、费用控制、产品结构调整里面挤出来的。
再看这次发行。发行价 43.58 港元 / 股，每手 100 股，入场费约 4401.96 港元。B 机制，保荐人是中信 + 国元（没什么可比性）。甲尾本金 44 万，乙头 66 万。
中签率估计很低：发行 1146 万股，一手 100 股，散户认购 10% 的货，一共 11465 手，甲乙组各一半，也就是 5732 手。如果甲组 30 万人申购，分 5732 手，最后大概只有 1.9% 的人能中。
结论：想参与的可以打。
优点和缺点都很明显。
先说缺点吧，赛道一点都不性感，业绩也比较拉，按2025年净利算估值，pe高达17.8倍，一点都不便宜。优点是流动性泛滥，最近几个打新，即使是毫不性感的（同样是三进宫的）首钢也能轻松翻倍，这表明假如情绪好，这种小票也是会有春天的。
对了，和首钢一样，这票上市也是命运多舛。首钢是三进宫，这货是四进宫，2019 年撤回 A 股创业板申请，后来又 3 次冲港股。
如果只是正常融资，当然没问题。但溜溜梅这次给人的感觉，不只是融资扩张，更像是必须把上市这件事办成。给人的感觉不是想拿长线，而是一级市场的资本需要一个退出窗口，上市就是最直接的出口。这也是个风险点，大家注意一下。
祝大家好运🍀
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