港股打新｜瘦西湖文旅:水上观光第一股,国资股打不打？

瘦西湖文旅(06157)来了——扬州瘦西湖景区水上游船独家运营商,国资背景,10/23 上市。

一句话定性:低门槛 + 高毛利 + 不沾芯片的小盘文旅股,题材干净但盘子小、缺基石。

三个加分：

低价票:门槛不高,承接力好。

高毛利:毛利率常年 50%+、2026H1 达 63.9%,2025 净利 5199 万;扬州瘦西湖水上游船独家经营权到 2035、市占 91%——真盈利、有护城河。

题材干净,不沾芯片:文旅消费股,避开科技板块波动,”水上观光第一股"有稀缺概念(呼应齐云山食品那种"题材干净"的逻辑)。

募资用途也很干净，近半投向沉浸式项目，加码夜游与新能源船队。

三个压制：

无基石:招股书未见基石投资者,缺锁货托底——全靠散户和市场承接(好在有绿鞋+稳价人护盘)。

盘子太小:集资仅 1.75-2.27 亿、预计市值 7-9 亿——小盘波动大,容易被资金操纵,双刃剑。

区域+业务双集中:全部营收来自扬州一地,标准观光船收入连降三年、全国市占仅 1.2%——成长天花板和单一市场风险是隐忧。

Cris 判断

低门槛 + 高毛利 + 避芯片,小盘博弹性

瘦西湖的底子不错——真盈利、高毛利、国资独家特许、题材还干净。在当前环境下,这种"不沾芯片的高毛利小盘"有齐云山那种博弹性的基因。 但无基石托底 + 盘子太小,决定了它波动会大、确定性不如有基石的票。

暗盘方向:低门槛 + 题材干净给了承接底气,小盘 + 高毛利若遇资金追捧,有冲高弹性;但无基石,情绪不足时也容易回落。有绿鞋护盘,破发幅度大概率有限。

操作:现金打博一下吧，暗盘冲高就落袋,小盘票别恋战，破发有绿鞋托底,损失可控。关注招股期的公开超购倍数——超购越热,小盘弹性越大。

最后一句:

芯片股杀跌的日子里,一只高毛利、国资独家、不沾芯片的文旅小盘,反而是难得的"干净"标的。

但小盘无基石是把双刃剑——给了弹性,也给了波动。摸可以,别重仓。

下次新股见。