“中国版Netflix”，回流港股。
路边社消息，爱奇艺正在和跨国银行商讨今年在香港上市，募资3亿美元。
一）公司简介
爱奇艺成立于2010年，总部位于北京，被广泛称为“中国版Netflix”，隶属百度集团，是中国核心的长视频流媒体平台之一。
平台以自制剧、综艺、电影和体育赛事等内容作为主要竞争力，付费会员规模已超过一亿，月活跃用户达到数亿人。
2018年，爱奇艺在纳斯达克完成首次公开募股，融资约22.5亿美元。本次公司计划在香港进行二次上市，目标融资额约三亿美元（折合二十三亿港元）。
二）业绩情况
业绩这块，爱奇艺翻身的逻辑很直接：2024年收入大约288亿元人民币，会员和广告双线回暖，付费用户稳在一亿以上，ARPU有抬升，广告投放靠头部剧和体育赛事带动恢复增长。
成本端更狠，版权采购精挑细选，自制剧预算卡得很死，带宽和运营费也优化到位，毛利率往上走，净利润多年首次转正。
2025年一季度延续盈利，收入约79亿元人民币，经营性现金流连续为正，说明赚钱已经不是昙花一现。
今年二月，公司发行了三亿美元的可转债，用于偿还部分旧债并优化资本结构。简单来说就是换掉部分高息债，把资本结构做轻，后续在内容和技术上的投入空间更大。
三）中签率测算（假设）
A方案下，假设回拨35%：
B方案下，假设公开分配固定10%：
注意：若公开比例更低或申购热度更高，实际中签率可能低至1%以下；若基石投资参与强，发行价具吸引力则可能整体溢出，从而提高中签者短线获利空间。
四）前景展望
爱奇艺上市后的优势很明确。
第一，双重上市本身就是个护身符，美股那边即便有监管风险，港股这边融资和交易照常走，不会被卡脖子。
第二，港股市场离内地投资者更近，品牌认知和用户基础都有，叠加港股对互联网娱乐公司估值弹性更大，有机会修复被美股低估的市值。
第三，拿到港股资金池的同时，能吸引更多本地基石投资者锁仓，上市初期波动会小一点，还能用股权去做更多资源合作。
当然也有风险。
对于爱奇艺来说，内容成本依然是大头，哪怕这两年收紧得不错，但头部内容要想出圈必须烧钱，当年《延禧攻略》一集制作成本超过500万元，《长安十二时辰》还要更高，站的高摔得很，这种项目一旦收视或口碑不达预期，利润就会被反噬。
其实内地长视频赛道，市场渗透率已经很高，拉新越来越难。现在各家只能靠细分题材、独家体育版权或者互动剧等创新来刺激新人入坑。腾讯视频手里有NBA、CBA和大量综艺版权，优酷背靠阿里系电商广告资源，B站则在年轻用户和二次元领域占据心智优势，三方打法不同，但都在分流用户和广告主。如果哪天腾讯视频祭出会员促销或独家大IP，爱奇艺的付费转化和留存都会承压。
除此之外，还要考虑港股市场本身的情绪面，过去不少优质公司上市初期遇到大盘低迷，股价照样被拖下水，比如快手在港股上市一年内股价就腰斩，这种情况爱奇艺也不是完全免疫。
总的来说，基本面虽然在修复，但这些外部变量一旦同时发力，短线收益和持股体验都可能被打折扣。当然cris也不可能预测未来，具体到时情况怎样，还要到时再看。
原创不易，希望大家多多点赞转发，Cris先行拜谢了！
考虑港美股打新但没准备好港美股账户的朋友，或者想交流经验的朋友都可以添加微信交流⬇️
发表评论
◎欢迎参与讨论，请在这里发表您的看法、交流您的观点。