好久不见，最近出差见几个朋友+身体原因，停更了一段时间，最近季节交替，大家要注意身体。赚再多米，身体才是革命的本钱。
最近 ah 都风雨飘摇。a 这边科技杀估值，h 更是不用说，流动性危机➕帽子叔叔抓人。其实美也不好过，滞涨风险加剧+私募暴雷，总之是个多事之秋吧。
但总体来说，今年大宗+科技的逻辑还是没变的。只是普涨阶段已经过了，资金分化很明显。今天 cris 也把之前走的好的几支票给清了，落袋为安才是自己的。
但据这两年观察，港股打新走的是独立行情，除非是特别大的黑天鹅（上一批打新有提示黑天鹅，很多同学都没参与，果不其然破发），否则还是接着奏乐接着舞。
言归正传，今天给大家来介绍一支光模块+国产替代概念的新股，飞速创新。
全球第二大线上 DTC 网络解决方案商飞速创新今天开启招股，3 月 13 日至 3 月 18 日申购，3 月 23 日上市，招股价 35.2-41.6 港元，对应市值 140.8-166.4 亿港元，每手 100 股，入场费 4201.96 港元，公开发售 10%，合计 4 万手，机制 B，带 15% 绿鞋，11 家基石合计认购约 9022 万美元，按中位数口径约锁掉四成多筹码，保荐人是中金、中信建投和招商。
虽然沾点光模块概念，但其实飞速做的要比这个概念广，他是把高性能网络设备、操作系统、云管理平台、方案设计、验证和采购整合进一个自营平台 FS.com 里，直接对接全球企业客户。
按 2024 年收入算，它在全球线上 DTC 网络解决方案市场排第二，份额 6.9%，前三大合计才 22%，公司还是这个市场里最大的平台化玩家，在 100G 及以上的高性能网络解决方案细分里甚至排第一，无论是概念还是赛道，都相当可以。
毛利率相当高，2022 到 2024 年收入从 19.88 亿元增到 26.12 亿元，复合增速 14.6%；毛利率从 45.4% 提升到 50.0%，2025 年前三季度进一步到 52.6%。
更关键的是客户质量很硬：公司已服务全球 200 多个国家和地区、超过 50 万名客户，覆盖约 60% 的《财富》500 强企业；平台下单客户数从 2022 年约 7.4 万增到 2024 年约 8.25 万，2025 年前三季度还有 6.93 万名客户下单，2023 年、2024 年和 2025 年前三季度净收入留存率分别为 94.4%、102.3% 和 93.0%。金碑银碑不如口碑。
估值还行。按照滚动来算，2024 年利润 3.973 亿元，扣出 2024 年四季度前九个月后，能推出来 2024 年四季度利润约 0.465 亿元，再加上 2025 年前三季度 4.232 亿元，滚动净利润大概 4.697 亿元人民币，折合约 5.34 亿港元；对应发行市值区间 140.8-166.4 亿港元，动态 PE 大概 26.4-31.2 倍，静态 PE 则在 35 倍以上。
这个估值其实不贵，Ubiquiti 目前 PE 约 52.25 倍，中际旭创约 58 倍，中兴通讯按 3 月初约 1758 亿元市值和 2025 年 56.2 亿元归母净利粗算也在 31 倍左右，可比组大致落在 31-58 倍，行业均值接近 47 倍。
这票的问题就是难抢，4 万手、公开盘只有 10%、基石又锁掉四成多。一手中签率我倾向先看 5%-15% 这个区间，如果临近截止孖展只是中等热度，现金一手或小甲尾都能玩；如果最后超购冲得很高，那就只能抽签了，目前看孖展还好，关注后续情况。
结论：必打，概念业绩都可以，如果打到我不会急着出。今年 aiagent 预计高景气，芯片算力这些我会留着，毕竟好的标的太少。祝大家好运～
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