AI制药赛道代表性公司——英矽智能开启申购，采用 B 机制，公开发售约 10%，总发行约9469 万股，招股价 20.05 港元，对应上市后市值约134 亿港元，距离港股通 100 亿门槛高出一截。每手500 股，一共约 18939 手，入场费约 1 万港币出头，货量中等偏下一点。基石认购比例约 39.29%，阵容非常夸张，淡马锡、腾讯、礼来等都在名单里。保荐人是摩根、中金、广发三家联手，绿鞋齐全，预计上市时间在年底这一批里靠前。
先讲下业务，英矽智能做的是 AI 制药，说白了就是用生成式 AI 去干药物研发这件最烧钱、最慢、失败率最高的活。公司 2014 年成立，总部在上海，核心资产是自研的 Pharma.AI 平台，从找靶点、设计分子到预测临床数据，一整条链路都自己跑。现在进度最快的管线 ISM001-055 已经进到 II 期临床，用在特发性肺纤维化这种硬疾病上。和某些18A不一样，它不是自嗨型公司，已经和赛诺菲、礼来这些全球药厂签了授权合作，累计潜在订单金额超过 20 亿美元，体量算不错的了。
业绩简单一句话，收入在涨，但还没到赚钱阶段。公司 2022 年营收 3014 万美元，2023 年5118 万美元，2024 年 8583 万美元，但 2025 年上半年只有 2746 万美元，同比是明显下滑的。亏损这块也一样，过去几年一直在亏，只是幅度有收窄。不过说实在的，AI 制药本来就是长周期生意，短期看报表肯定不好看，而且收入高度集中在少数大客户身上，这个风险要认。
本次发行采用B方案，公开发售大概10%，总共一万九千多手。单看数字不算小，但放在平时，这个基石名单带动的资金量，可能又造一个全员抽签局，但是考虑到同时上市的还有5家公司，分流情况下，估计英矽不会太难中，性价比可以的。
基石名单简直炸裂，释放的信号很明显。
淡马锡大家都很熟悉了，这类钱不是来炒新股的，也不看首日涨不涨。它出手一般是看五年、十年的方向。
再说腾讯。2018–2021 年那会儿，能投的几乎都投；但从 2022 年以后，它的逻辑变得很清楚，不追热度，只押能长期用得上的底层能力。马爸爸早就说过，平台型能力才有复用价值——这和英矽智能的 Pharma.AI 逻辑是高度一致的。
这次的基石里，真正分量最重的，其实是礼来。因为淡马锡、腾讯更多是“看方向”，而礼来是真干这行啊。。。
你看礼来过去十几年的动作，会发现它有一个很清晰的趋势：自己做研发的同时，越来越依赖外部技术平台来提高成功率。尤其是近几年，在新药研发成本一路飙升、临床失败率居高不下的背景下，大药厂反而比谁都焦虑。
一款新药从立项到上市，平均要 10 年以上，花费动辄 20–30 亿美元，而且大多数死在临床阶段，所以对礼来这种公司来说，谁能帮它更快排除错误方向，谁就有价值。
这也是它看上英矽智能的核心原因，因为英矽不是卖“AI 软件”的，而是直接参与到药物研发最前端帮礼来试错、找靶点、设计分子、预测哪些项目更有可能在临床里活下来。如果技术不行，礼来完全没必要在 IPO 阶段用锁定资金来背书，这就是产业资本当基石的含金量。
保荐人摩根、中金、广发三家一起上，这个配置至少不会拖后腿。尤其是摩根主导的新股，市场情绪一般都比较稳，定价不会太离谱，首日也不太容易“放任自流”，破发概率很小。
这票Cris肯定会打，性价比很高，球球了，年底给个红包吧。
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