量化Cris笔记

港股打新｜君正股份：H1 赚10个亿的白马，芯片股里怎么打？

Tue, 18 Aug 2026 10:35:53 +0800

君正股份（3223）来了——北京君正A股回归，A+H 两地上市。

先说这只票跟前阵子那些小盘芯片新股最大的不同——它是真盈利的白马，不是讲故事的亏损股。但它也踩在半导体板块上，得两面看。

先看牌面

最高发售价 ≤102.80（一口价上限），每手100股，入场费10,383.68——门槛高
集资约 31.41 亿，绿鞋 15% + 稳价人
基石 11 家认购约 1.92 亿美元，占发售 46.74%
（广发、工银理财、汇添富、华泰等），锁 6 个月

三个加分信号

信号一：A/H 折价约 31%——安全垫最厚的一点

A 股（深创业板）今日收盘155.39人民币，H股上限102.80港元 ≈ 88.36 人民币——折价43%。

这是君正最硬的底牌。A+H 折价越深，H 股的安全垫越厚，破发后向 A 股价值回归的空间也越大。参考中际旭创都能撑住，君正43%的折价明显更抗跌。

信号二：真盈利白马，不是亏损股

2025 净利 3.75 亿人民币，2026Q1净利暴增 334.6%、H1 预计利润不少于 10.79 亿人民币。存储（SRAM 全球第二、利基 DRAM）+ 计算（IP-Cam SoC 全球第二）+ 模拟三线布局。这是有A股700亿市值锚定的成熟公司，跟那些讲故事的亏损小票完全两回事。

信号三：基石 46.74% + 绿鞋——破发风险被压

近半锁仓6个月 + 15%绿鞋稳价，在退潮市场里是关键护盾（Momenta 靠基石在恐慌里守平盘的逻辑）。

但压制因素也得摆明

入场费10,383.68——门槛高
上限定价——弹性受压。
最大的变量——芯片板块还在余震。

君正的定位很清晰——它是"高折价 + 真盈利 + 基石托底"的抗跌白马，不是博暴涨的弹性票。 A/H 高折价是它最硬的安全垫，破发风险在这批芯片股里算低的；但入场费高、上限定价、加上板块余震，别指望它暴涨，它是稳健型的票。

现金打一手为主——入场费一万出头，是这只票的门槛
但别顶头融资赌它暴涨——上限定价 + 高门槛，不是弹性票

核心提醒：打新前先看芯片板块的隔夜脸色。板块企稳，君正的折价白马属性能兑现；板块再杀，再深的折价短期也难独善其身。

下次新股见。

以上内容仅为个人观察记录，不构成任何投资建议。打新有风险，参与需自担。关注我公众号：量化Cris笔记，持续分享港美股打新策略与实操案例。觉得有帮助的，帮忙点个在看和分享吧。

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港股打新｜拿森科技定在下限，散户真抢一手！

Thu, 06 Aug 2026 00:39:30 +0800

拿森科技公布了——定价10.42，踩着区间最低。

获配表：一手1042门槛极低，甲组全抽签、甲尾73.86%（散户真抢一手），乙头稳2手，超购1645倍。

三个加分

下限定价10.42——安全垫最厚，市值降到最低。入场费仅1042——门槛最低，散户承接力强。不沾芯片——避开半导体枪口。

三个压制

无基石——缺托底，波动大。市销率 9 倍 + 亏损——估值撑不起长线暴涨。港股通是慢逻辑——别把中线看点当暗盘催化。

结构不错——下限定价、门槛最低、散户真抢、还避开芯片。 但无基石 +估值贵，弹性会打折。

温和上涨概率大，破发风险相对小；暗盘盈利可出，无基石别恋战；破发别硬扛。

下次新股见，祝大家好运！

A 股打新｜宇树科技申购攻略：对比长鑫，一文讲透中签率与A港差异！

Wed, 05 Aug 2026 15:51:23 +0800

宇树科技终于要打新了。

公司已经公告发行安排，8 月 5 日初步询价，8 月 6 日确定发行价格，8 月 10 日网上申购，8 月 12 日公布中签结果并缴款。

宇树科技本次拟发行约 4,044.64 万股，其中初始战略配售约 808.93 万股，网上初始发行约 647.10 万股。这家公司热度不需要多解释，人形机器人、四足机器人、具身智能。。。前几个月还和英伟达达成合作，可谓是内外buff拉满。

今年A股的巨无霸打新很多，刚来个长鑫，紧接着就是宇树，还有昆仑芯，智谱（A股），月之暗面，长江存储。。。戏没唱完，台子还不能倒。

先说结论好了。同为巨无霸打新，宇树科技大概率是超级大肉签，但中签难度可能比长鑫科技高出一个数量级。

目前，市场宇树发行价可能在 110 元左右，但这还不是官方数字。正式发行价要等 8 月 6 日询价结束后才能确定，8 月 7 日发行公告才会公布最终价格。因此，现阶段所有本金和收益测算，都只能按照 110 元进行预估。

以下为中签率测算：

公司网上初始发行只有647.10万股，之前长鑫科技回拨后的网上发行量约为它的595 倍。宇树的关注度不会低于长鑫，超购按照 600 倍计算，宇树科技网上初始发行约 647.10 万股，千分之一约为 6,471 股。由于申购数量必须是 500 股的整数倍，预计网上申购上限将落在 6,000 股。

按照上交所现行科创板申购规则，每5,000元沪市市值可以申购一个单位，每个单位为500股；最高申购数量不得超过网上初始发行股数的千分之一，也就是6,000股 ÷ 500股＝12个配号，说明顶格申购只需要6 万元沪市市值，远低于长鑫顶格的3,349 万元沪市市值。

正是因为宇树入场门槛比长鑫低，超购又不少长鑫多少，所以结果可能是地狱级中签率。按照长鑫和宇树对比，假设账户都只有 6 万元沪市市值，两只股票都是12个配号。按照长鑫科技实际 0.47141739%的中签率近似计算，至少中一签的概率约为 5.5%；宇树科技如果只有 0.02%，顶格概率约为 0.24%。

如果最终确实为 0.02%，12个配号的顶格中签概率约为：0.02% × 12＝0.24%。按照这一预估，长鑫科技单号中签率大约是宇树科技的 23.6 倍。换句话说，平均约417个顶格账户中一个，如果中签，建议当天可以顺带去买个彩票。

以下为收益率测算：

长鑫科技7月27日上市，发行价8.66 元，首日开盘报 49.50 元，上涨471.59%；收盘报49元，涨幅 465.82%。

宇树的话，科创板一签为500股。如果发行价为 110 元，中一签需要缴款：110 元 × 500 股＝5.5 万元。如果上市后较发行价上涨 400%，一签利润约 22 万元；如果上涨 1,000%，一签利润约 55 万元。无论从哪个角度来说，打宇树的性价比都是非常高的，大家可以准备一下。

最后简单说一下，A 股打新和港股打新到底有什么区别。

A 股打新的规则，简单得让人感动：申购时不用提前缴款，也不会冻结现金。只要账户持有符合要求的沪市或深市股票，就能获得对应市场的新股申购额度；中签后再缴款，没中签，账户资金一分钱都不会动。上交所规定，网上投资者申购时无需缴付资金，中签后需要在 T+2 日日终前准备足额认购款。

但“免费”不代表完全没有成本。

真正的门槛是持仓市值。沪市股票市值只能申购沪市新股，深市股票市值只能申购深市新股，科创板和创业板还需要提前开通相应权限。现在沪深市场通常按照申购日前 20 个交易日的日均市值计算额度，每 5,000 元市值对应 500 股申购额度，同时每只新股都有自己的申购上限。市值再多，超过顶格上限也没有用。

因此，A 股打新的隐藏成本，其实是持有股票本身的波动风险。

——你为了获得打新额度，需要长期放一部分资金在 A 股里。新股没中不要钱，但底仓如果跌了，损失照样是真金白银。

A 股另一个问题就是中签率低。

热门小盘新股的单号中签率经常落在万分级。像宇树科技这种市场关注度极高、网上发行量又不大的项目，靠配号数量稳定中签基本不现实。申购额度顶满之后，剩下的确实只能看运气。

我自己的 A 股账户也只中过两签，而且都不是什么大肉签，利润不多。很多普通投资者连续申购几年，也未必能真正碰到一次超级大肉签。

港股打新完全不同。

港股申购不需要持有股票市值，但需要先准备认购资金。现金申购提交后，券商会冻结相应本金；没有中签或者只获得部分配售，多余资金随后退回。通过香港结算的电子认购系统申购，同样涉及认购款支付、股份分配及剩余款项退还。

钱不够还可以使用孖展。券商借钱给你放大申购数量，你支付部分本金、手续费和融资利息。申购越多，冻结资金和融资成本越高；如果上市表现不及预期，融资并不会减少亏损，反而会把亏损和资金压力一起放大。

港股打新的优势，是一手中签率通常高于 A 股。不少普通项目只申购一手也有机会获配，但具体概率完全取决于公开发售货量、认购人数、回拨比例和分配机制。遇到真正热门的明星新股，一手中签率同样可能被压得很低，并不是申购就一定能拿到。

总之，A 股打新是持有市值换免费抽奖，难点是中签。港股打新是拿现金购买入场券，难点是判断。A 股中了以后，大部分时间考虑什么时候卖；港股申购之前，就要先考虑这只股票会不会破发。。。不知这样解释大家能否明白？

祝大家好运

A股打新｜杰理科技、频准激光申购分析：估值、中签率与资金方案

Mon, 03 Aug 2026 18:51:48 +0800

大A本周有两只不错的新股可以申购。

8月3日（周一）,北交所的杰理科技申购:9:15-11:30、13:00-15:00；

8月7日（周五）,科创板的频准激光申购。一个做系统级芯片，一个做精准激光器，都是科技含量和市场辨识度比较高的公司。

先说杰理科技。

杰理科技申购代码为 920138，发行价为 18.86 元，发行后扣非市盈率为 14.99 倍。公司本次发行 3,300 万股，其中战略配售 330 万股，网上发行 2,970 万股。每个申购单位为 100 股，申购上限为 148.50 万股，顶格需要现金约 2,800.71 万元。

这家公司被市场称为北交所“芯片设计第一股”，不是因为它技术多先进，而是因为体量确实太大。杰理科技是一家系统级芯片设计公司，产品主要应用于蓝牙耳机、蓝牙音箱、智能穿戴和智能物联终端。芯片已经进入小米、荣耀、vivo、魅族、传音、JBL、boAt 等品牌供应链。

按发行后总股本和发行价计算，杰理科技上市估值约 81.66 亿元。对应 2025 年归母净利润，静态市盈率约 13.7 倍；对应公司预测的 2026 年净利润，动态市盈率约 13 倍。

同行可比公司平均静态市盈率为 60.77 倍，账面上的确便宜很多。但是因为北交所本身也存在估值折价，所以不能直接拿杰理去套科创板芯片股的估值。

中签率测算：北交所不是摇号抽签，而是按照申购数量比例配售，同时必须全额缴款。假设最终配售率为 0.03%，申购约 33 万股，理论上能分到 100 股；假设配售率降至 0.02%，则需要申购约 50 万股，才能按比例拿到 100 股。

按照 18.86 元的发行价计算，理论资金门槛大约在 600 万至 900 万元（根据北交所近期配售率测算）。2026 年北交所网上打新的平均配售率约为 0.0315%，6 月均值已降至 0.0208%。如果最终配售率落在近期平均区间，理论上600 万至 900 万元接近稳配100股。

假设上市首日上涨 200%，每获配 100 股可盈利约 3,772 元。2026 年上半年北交所新股首日平均涨幅约为 229%，按这个水平测算，每 100 股对应利润约 4,319 元。

再来看频准激光，这个是真肉签。

频准激光申购代码为787826，申购日期为8月7日。公司计划发行1,000 万股，其中初始战略配售200万股，网上初始发行只有 240 万股。顶格申购上限为2,000股，发行价格和发行市盈率将在8月6日公布。

科创板一签是500股。这意味着，频准激光网上初始发行量只有4,800 签。即使后续启动回拨，公开货量仍然非常少。顶格申购也只有4个配号，几十万元和几百万元沪市市值，都是刮彩票，在这只股票上没有区别。

公司做的是精准激光器，需要对激光的波长、线宽、噪声、功率和脉冲进行精准控制。产品主要用于原子冷却、原子钟、离子阱、量子计算、晶圆位移测量、晶圆光学检测和晶圆隐切等场景。公司产品用于晶圆制造、晶圆量检测和晶圆隐切设备，核心作用是替代进口高端激光光源。

收入三年接近翻两倍，2023 年至 2025 年，公司营业收入分别为 1.48 亿元、2.92亿元和4.18亿元，三年复合增长率达到68.20%；归母净利润分别为6,046.36 万元、1.16亿元和1.59亿元。

公司计划募资约14.10亿元，但只发行1,000万股。现在主要是看定价，如果定价留下安全垫，它很可能成为一只高含金量肉签。

总结：两只打新并不冲突。杰理科技8月3日冻结资金，多余资金在 8 月 5 日退回；频准激光8月7日才申购，时间刚好错开。杰理科技需要提前拿出现金，资金越多，获配数量越高；频准激光不需要预缴现金，但顶格只有 4 个配号，基本只能拼运气，但肉多。祝大家好运

港股打新｜拿森科技：市销率 9 倍，融资溢价 30%，能打吗？

Mon, 03 Aug 2026 16:15:27 +0800

大家好啊，这个“黑色七月”大家还好吗？新的一月即将开始，今天给大家介绍一家新的港股上市公司——拿森科技。

公司是自动驾驶概念，做的是线控制动。简单理解，摄像头、激光雷达负责“看”，智能驾驶芯片负责“想”，线控制动和线控转向负责真正把车停下来、转过去，所以市场也把线控底盘称为智能驾驶的“小脑”。

公司目前仍在亏损，毛利率不高，发行估值接近 9 倍市销率，无基石，距离市场预期的港股通门槛还需要上涨约 40%–50%。

本次公司计划发行 5,759.45 万股 H 股，招股价为 10.42–11.18 港元，每手 100 股，入场费约 1,129.27 港元。发行后总市值约为 62.00 亿–66.52 亿港元，公开发售初始占比 10%，国际配售占比 90%。

全球发售总货量约为57.59 万手，但真正分给香港公开发售的只有约5.76 万手。甲组和乙组原则上各分一半，也就是每组约 2.88 万手。机制B发行，截至 8 月 2 日晚，公开渠道孖展金额约为 60.86 亿港元，相当于公开发售部分超购约 94.53 倍，看起来不算超级大热股，但是要想中签也有一定难度。

估值：拿森上市后的市值约为 62.00 亿–66.52 亿港元。按公司 2025 年收入 6.15 亿元人民币计算，并采用招股书汇率换算，发行市值对应的 2025 年市销率约为8.7–9.4 倍。

对于一家收入增速超过 50% 的智能驾驶零部件公司，这个估值并非完全讲不通。

但拿森不是软件公司。它是一家毛利率只有 13.6%、仍在持续亏损、核心产品毛利率较低的汽车零部件供应商。接近 9 倍市销率，已经提前计入了 NBC 持续放量、毛利率提升和新产品顺利量产的预期。所以这个价格谈不上明显便宜。

公司在 2025 年 9 月完成最后一轮上市前融资，投资者入股成本为每股人民币 7.54 元，投后估值约为人民币 40.5 亿元。按招股书所采用的汇率粗略换算，最后一轮投资成本约为每股 8.70 港元。本次招股价 10.42–11.18 港元，相比最后一轮融资成本高约 20%–29%，这个溢价高还是不高，大家可以自行分辨。

结论：

第一，不冲乙组。

乙组门槛需要五百多万港元，现阶段公开认购热度没有达到值得承担高额融资成本的程度。机制 B 又没有传统强制回拨，融资申购的性价比一般。

第二，不建议为了中一手专门申购一手。

每手本金只有约 1,129 港元，看起来门槛低，但一手即使上涨 10%，账面利润也只有一百多港元。若账户存在申购费、平台费或融资费用，实际收益很容易被吃掉。

第三，零申购费账户可以现金小仓参与。

对纯粹想参与交易的人，可以考虑用现金申购 20–100 手，不加杠杆。目标不是保证中多少，而是控制即使分货较多，也不会影响整体仓位。

第四，最后一天再看热度。

若截止申购前孖展仍停留在 100倍以内，说明市场情绪一般，维持小仓或者放弃即可。若认购突然升至 200 倍左右或者以上，同时港股科技板块止跌、国际配售消息明显转强，可以再考虑提高甲组认购档位，但仍然没有必要冲乙组。

第五，定价非常重要。

如果最终定价 10.42 港元，说明发行人用低价换取公开发售比例调整，市场接受度会相对好一些。如果最终定价上限 11.18 港元，而科技股继续杀估值，那么上市后的安全垫会进一步下降。

祝大家好运🍀

港股打新｜中际旭创暗盘收 971，明天开盘看什么？

Wed, 29 Jul 2026 23:16:10 +0800

中际旭创今天暗盘——招股 980，收 971（-0.92%），全天在平盘下方磨。

先看今天暗盘的实况：开盘 950 低开 -3%，冲高摸过982，探底931，尾盘拉回 971。分时图很清楚——急跌后靠买盘慢慢拉回，典型的弱势票尾盘护一护，没能翻红。

放在这个板块环境下，收在 -0.92%、A/H 折价 11.6%，其实已经算扛住了。 为什么这么说，得看大盘的天气。

大环境：半导体又阴跌了一波，比 7 月初更凶

这几天芯片板块不但没恢复，反而进入第二轮更猛的阴跌：

美光超跌，英伟达超跌（7月以来最大单日跌幅）
闪迪跌超（7月以来已腰斩超 51%），SK海力士跌破美股 IPO发行价
费半已从 6 月历史高点回落超 20%，技术性熊市

导火索还升级了——长鑫科技登陆科创板开盘暴涨超 465%，市场解读为"中国DRAM自给自足超预期"，加上三星被曝考虑采购中国 DRAM，直接打击美系存储股的估值逻辑。

翻译成打新的话——中际旭创是光模块（AI 算力硬件），正是这轮阴跌的核心板块之一。它今天能收在-0.92%，靠的是 33 家基石锁 49%的托底，不是板块给力。

未来半导体怎么看？短空长多，但短期先扛住

短期（几周内）：偏空、震荡。费半技术性熊市 + 长鑫冲击存储逻辑 + 英伟达 CDS 飙升（信用市场警觉）——情绪没见底，别指望马上反弹。

一句话：短期board在情绪阴跌里挣扎，中期AI算力需求还在。对打新来说——短期就是最难熬的时候。

明天中际旭创开盘预判

明天首日开盘，低开概率大，大概率在招股价 980 下方。三个依据：

隔夜费半再跌，美股光通信存储领跌 — 承接隔夜利空；
暗盘收 971 给了定价锚，首日多在暗盘价附近开；
A 股明天大概率跟跌，H 股折价进一步压制

持仓的朋友：

别指望首日大涨—板块在最难受的时点，光模块首当其冲
如果低开后有反抽到 980 附近（成本价），可以考虑保本出
有33家基石+49%锁仓托底，破发幅度大概率有限，但也别死扛等反转，板块情绪没底！

最后一句：

中际旭创的基本面和基石都够硬，但它偏偏撞上了光模块最难熬的一周——费半技术性熊市、长鑫冲击、英伟达五连阴。

下次新股见，祝大家好运！

港股打新｜33 家基石锁定 49%，中际旭创一手 5.1 万，详细申购分析！

Thu, 23 Jul 2026 10:36:58 +0800

中际旭创来了。

这可能是今年公司质地最硬、基石阵容最豪华，同时也是最考验资金量的一只港股新股。

底子是真硬，全球光模块龙头，深度参与北美四大云厂商数据中心建设，业绩也在爆发。作为今年一直站在光里拿着不动（硬扛住这波回撤）的光能使者，Cris 来给大家好好说道说道这家公司。

01. 入场费高达 5W +

先看下基本情况。

中际旭创于 7 月 22 日启动招股，股票代码为 03308，预计 7 月 30 日登陆港交所。

公司拟全球发售 5450 万股 H 股，其中香港公开发售 545 万股，占 10%；国际发售 4905 万股，占 90%。最高发售价为每股 1010 港元，若按照此价格发行，每手 50 股，一手入场费将高达 51009.29 港元。。。

联席保荐人为高盛、中金公司、摩根士丹利和广发证券，承销阵容拉满。价格稳定期预计于 8 月 26 日结束。按最高募资额计算，中际本次上市，将成为香港市场近七年来规模最大的 IPO。

02. 光模块全球龙头

随着 924 这轮牛市的启动，相信有不少朋友都已经认识“易中天”了，这三家公司主要做的是光互连产品，核心产品就是光模块。

简单理解，服务器和交换机内部传输的是电信号，长距离、高速率的数据传输更适合使用光信号。光模块负责在电信号和光信号之间完成转换，是 AI 数据中心连接 GPU、交换机和服务器的关键部件。

算力规模越大，服务器数量越多，数据传输压力越高，对高速光模块的需求也就越大。

中际旭创自 2021 年以来连续五年按收入计算位居全球光互连市场第一，2025 年整体市场份额达到 21.2%，高速数通光互连市场份额达到 28.1%。

公司分别于 2018 年、2020 年和 2023 年推出 400G、800G 和 1.6T 高速光模块，量产时间较最接近的竞争对手领先约半年。目前公司已经覆盖全球多数头部云服务商和 AI 算力解决方案提供商。

2025 年，公司实现收入约 382.40 亿元，同比增长 60.25%；按国际财务报告准则计算，年度利润约 115.80 亿元，净利润率超过 30%。

进入 2026 年后，业绩继续加速。第一季度收入达到 194.96 亿元，同比增长 192.12%；归属于上市公司股东的净利润达到 57.35 亿元，同比增长 262.28%。一个季度的收入已经超过 2024 年全年收入的八成。

高速产品占比也在继续提升。

2025 年，高速光模块收入约为 340.92 亿元，占总收入的 89.2%；2026 年第一季度，高速光模块收入占比进一步升至 94.6%。公司毛利率则由 2025 年的约 41.5%，提升至 2026 年第一季度的约 45.5%。

随着产品结构升级，至少在2026年下半年，800G、1.6T 等产品将迎来量价齐升。

03. 中际增长的“三大风险”

中际旭创的优势和第一大风险，其实来自同一个地方：海外 AI 大客户。

2025 年，公司来自中国内地以外地区的收入占比约为 90.6%，其中美国市场贡献约 57.3%；2026 年第一季度，美国收入占比进一步升至 61.7%，整体境外收入占比达到 96.3%。

简单说，只要海外云厂商继续扩张 AI 资本开支，中际旭创就是最直接的受益者之一。但美国收入占比越高，公司对关税、出口限制、客户资本开支和地缘政策的敏感度也越高，这是一个风险点。

为了应对，这些出口集中度高的企业（中际，新易盛，东山）等公司，都纷纷在泰国，越南等地设厂，这样做的好处，一是可以利用当地低廉的低价和人工成本；二是增加“海外仓”，尽可能减少地缘波动对出货带来的冲击。

第二个风险点是客户集中度。2025 年，前五大客户贡献公司 76.0% 的收入，最大客户占比为 24.1%；2026 年第一季度，前五大客户占比升至 81.9%，最大客户占比达到 25.1%。

大客户集中有利于快速放量，但只要一家核心客户推迟订单、调整技术路线或者削减资本开支，业绩波动就会被放大。就比如这一轮中美韩共振的暴跌，最早的导火索可以追溯到 META 出租算力引起的算力过剩的恐慌。。

第三个风险点其实是物料和汇兑风险。像中际旭创，新易盛这种光模块厂商，实际上完成的是组装的工作。光膜块中的CW 光源，光芯片等关键物料，它们并不能直接生产，只能去采购囤货。

这点上中际旭创做的比较超前，在今年一季度之前就囤了大量的物料，没怎么影响出货，反观新易盛，就因为一季度没有足够的物料导致业绩miss，股价当天大跌13个点。

但是从中报预告来看，这个问题似乎解决了。所以本轮杀估值，跌的比较惨的是源杰，东山，天孚这类原料厂，反而光模块算是比较抗跌。不过具体情况，还是要等8月底具体中报出来再看，因为从业绩预告来看，至少源杰的业绩也是实打实的。

汇兑就不多说了，这种出口占大头的公司，只要人民币升值，汇兑损失就会增大。这点中际也很有先见之明，一季度应该是及时做了锁汇，导致业绩没受到很大影响；反观新易盛，一季度汇兑损失高达5.22个亿。不过这并不影响基本面，吃一堑长一智的事罢了。

04. 21%折价，有点失望

公司 A 股在 7 月 22 日收报 1060 元人民币。按照招股书采用的 1 港元兑 0.86746 元人民币折算，H 股最高发售价 1010 港元相当于约 876.13 元人民币。

也就是说，H 股最高发售价相对于 A 股收盘价折让约 21 %，说实话没什么诚意。按照以往的经验，30% 折价只能算低保，40% 稍微讲点良心，50% 以上才是真爱。而中际这次的折价，连低保都没到。

再加上最近市场情绪低迷，周一走了波反弹，今天又跌回去一半，未来除非接连几个上涨拔高水位，否则就这个折价，很难让打新人有安全感。

由于绿鞋的原因，中际上市首日预计不会直接进入港股通。按照当前计算的稳定期，最迟将于于 8 月 26 日结束，这意味着上市首月的定价，主要还是依靠国际机构、香港本地资金和现有跨境资金，南向资金不会在上市首日直接进场抬轿，风险又大了一点。

05. 中签率 & 方案

中际旭创采用机制 B，香港公开发售固定为全球发售的 10%，合计 545 万股。每手 50 股，相当于公配约 10.9 万手，看上去不算少，但机制 B 不设回拨，无论散户认购有多火，公开发售都不会从国际配售额外拿货，10.9 万手基本就是散户池的上限。

真正的问题还是一手太贵。

按照最高发售价 1010 港元计算，每手 50 股，一手入场费高达 51009.29 港元。这一点还真不能全怪公司，因为港交所刚刚调整了每手股数规则。

从 7 月 2 日开始，新股每手股数原则上只能从 1 股、50 股、100 股、500 股、1000 股、2000 股、5000 股和 10000 股中选择。每手价值需要高于 1000 港元；若每手股数超过 100 股，每手价值原则上还要低于 50000 港元。

套到中际旭创身上，公司实际上没多少选择。

如果每手 1 股，一手价值刚刚超过 1000 港元，技术上虽然能做，但筹码会被切得过于零散。后续股价稍微回落，每手价值又可能跌破 1000 港元下限，还要重新调整每手股数，没必要给自己找这个麻烦。

再往上，500 股对应的股份价值已经达到 50.5 万港元，明显超过“每手股数大于 100 股时，每手价值低于 5 万港元”的指引，1000 股及以上更不可能。

因此，真正现实的选择只剩下 50 股和 100 股。

公司最终选择每手 50 股，已经是相对照顾散户了。要是选 100 股，一手股份价值将达到 10.1 万港元，加上手续费后入场费超过 10.2 万港元，那才是真的劝退。

按照目前公开发售约 55.05 亿港元的货量计算，你提供的盘中孖展金额约为 103 亿港元，对应约 1.8 倍孖展认购。在 7 月 22 日中际旭创 A 股明显回落的背景下，首日还能拿到这个成绩，认购表现不算差。

最终发售价如果明显低于 1010 港元，相当于进一步增加安全垫，申购吸引力会明显提高；如果最终顶格定价，同时 A 股在上市前继续回撤，23% 的账面折价可能很快缩小，首日空间就会受到压制。

如果真的准备打，参考以下档位：

5.1万港元以下：直接放弃。

5.1万至10万港元：现金一手。用最低资金参与抽奖，中签再看暗盘和 A 股走势，不必中签也没有融资成本。

10万至30万港元：现金 2 至 5 手。适当增加申购数量即可，不需要为了提高一点中签率使用高杠杆。

30万至100万港元：申购 5 至 20 手。现金为主，最多搭配两倍以内孖展，兼顾中签率和资金效率。

100万至300万港元：申购 20 至 50 手。提高申购档位，但没必要强行冲乙组，避免融资成本过高。

300万至500万港元：申购 50 至 99 手。优先留在甲组高档，99 手认购金额约 499.95 万港元，资金利用率更高。

500 万港元以上：在 99 手和 100 手之间选择。乙组不热就申购 100 手跨组，乙组拥挤则留在甲组申购 99 手。

千万级资金：不建议盲目顶头槌。机制 B 的公配货量固定，大额融资只能争抢现有筹码，不能增加公开发售货量。

祝大家好运🍀

港股打新复盘｜五只破发，只有齐云山炸了 +93%

Thu, 09 Jul 2026 11:24:19 +0800

今天六只暗盘——5 只破发，唯一避开芯片的齐云山食品 +93.75%。

这次"避芯片者胜"完全应验—— 沾芯片/电子的五只全破发，唯一不沾的齐云山独涨。PE 越贵摔越惨：普源 PE105 跌 17%、鼎泰 PE336 跌 10.5%，垫底两名。

港股打新复盘｜六只集体熄火，芯片板块塌了

一句话总结：退潮市场里，题材"干净"比题材"性感"值钱；估值便宜比故事宏大安全。

明天两只：晶合集成 vs 滨化股份

两只都是 A+H，但一沾芯片、一不沾——在当前板块环境下，这个区别是决定性的。

晶合集成（02249）— 沾芯片 + 上限定价，最危险

晶圆代工厂，正踩在芯片板块的枪口上。 昨晚芯片股刚集体破发，它偏偏是最纯正的半导体标的。

减分叠加：上限定价（二级空间被压）+ PE92贵 + 板块最恐慌 + 甲尾 100%（散户没真抢一手）。

模拟判断：★☆，大概率破发。参考昨天沾芯片的五只全跌，晶合是纯晶圆代工，比鼎泰、普源还正中枪口。中签的暗盘任何正涨幅都建议出，别留。

滨化股份（03398/06745）— 不沾芯片 + 未到上限，相对稳

化工股，跟齐云山一样避开了芯片板块。 而且没定到上限（3.48 vs 上限 3.59），PE31.84 不贵——两个都是抗跌信号。

模拟判断：★★，相对抗跌。它有齐云山"避芯片"的底子，但化工题材没有食品那么"独"，弹性不如齐云山。未到上限 + 低PE + 低门槛，破发风险相对小，但也别指望大涨。

核心心态：芯片板块还在余震，别被晶合 235 倍超购骗了——昨天鼎泰 188 倍、三环 196 倍照样破发，超购在退潮市场里就是个数字。

最后一句：

今天齐云山用 +93% 证明了避风港的价值，明天滨化能不能接棒，就看"不沾芯片"这四个字还灵不灵。

下次新股见，祝大家好运！

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港股打新复盘｜六只集体熄火，芯片板块塌了

Wed, 08 Jul 2026 14:55:15 +0800

昨晚六只暗盘全线走弱，收盘涨幅无一超 8%，瑞为技术还破发了。

我最看好的两只（Momenta 主菜、瑞为黑马），一个平盘、一个破发。

为什么全熄火？是大环境塌了，

费城半导体指数 7 月两天跌 11%（Meta 卖算力引发"AI 过剩"恐慌），亚太跟着崩、韩国盘中熔断。这六只，可能正好在芯片板块最恐慌时上市。

这次复盘的要点：

一、板块 > 个股。板块两天跌 11%，热票也躺枪。
二、甲尾拗不过板块。瑞为甲尾58%最热，却破发最惨——AI 视觉踩在恐慌枪口上。
三、基石是熊市护盾。Momenta靠49.95%全明星基石，在恐慌里守住平盘。

下一批六只：避开芯片的排前面

新六只中签了。板块还在余震，排序逻辑试着变一变——谁不沾芯片，谁排前面。

排序：齐云山＞立讯＞鼎泰＞普源＞珞石＞三环

逐只一句话

齐云山食品：唯一不沾芯片，790倍超购 + 低门槛 8 港元——退潮市场的避风港，首选。

立讯精密：消费电子龙头，A股锚定抗跌，但盘大弹性小——稳健配置，别指望暴涨。

鼎泰高科：甲尾 19% 散户真抢，但PE336倍太贵 + 沾芯片——控手数，危险。

普源精电：甲尾 68% 偏热，但PE105 + 沾电子——谨慎。

珞石机器人：机器人题材，甲尾100%无真热度 + 亏损——搏弹性轻仓。

三环集团：甲尾100%靠融资堆 + 沾电子元件——别追高。

别被超购倍数骗——现在板块方向比倍数重要一百倍。

下次新股见，祝大家好运！

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港股打新｜6 只齐发中签，退潮市场里谁扛得住？

Tue, 07 Jul 2026 11:28:07 +0800

基本半导体、Momenta、瑞为、易控、宝盖、东方科脉——6 只今天公布中签，明天暗盘。

这批的大背景是"退潮市场"。前几天江西生物破发，今天同仁堂医养破发提醒我们孖展倍数高，也不一定接得住！

港股打新|同仁堂医养160倍融资明日暗盘，会步江西生物后尘吗？

所以这次除了看谁孖展最炸，还要看三件事：甲尾中签率（散户真热度）、定价位置（安全垫）、题材硬不硬。

Cris 排序

Momenta ＞瑞为技术＞基本半导体＞东方科脉＞宝盖新材＞易控智驾

注意——甲尾100%不代表没人要，但甲尾没到 100%说明散户真金白银在抢一手。 这批得两个信号结合看。

逐只分析

1.Momenta（06880）— 主菜

物理 AI 第一股，295.6 固定价，14 家全明星基石锁 49.95%（GIC、富达、贝莱德、奔驰、比亚迪等）。孖展 280 倍在这批不算最高，但基石质量碾压全场。亮点：赛道 + 基石双顶配；风险：高价 + 退潮市场，看承接力。六只里最值得打，但别指望暴涨，看开盘方式。

2.瑞为技术（07656）— 甲尾最热的黑马

AI 视觉，固定价 21.66、入场费仅 4332 最低。甲尾 58.21% 是六只里唯一散户真抢一手的，孖展 2536 倍。亮点：低门槛 + 散户真热度 + AI 题材；风险：PE 亏损、竞争激烈。低门槛高热度，这批里弹性结构最好的一只。

3.基本半导体（09971）— 孖展最炸，但要留心

碳化硅，孖展 3348 倍全场第一。但两个减分：上限定价（二级空间被压）+ 甲尾 100%（散户顶格全中，热度是融资堆的，不是抢一手抢出来的）。亮点：第三代半导体 + 孖展爆表；风险：0 基石 + 上限定价 + 退潮市场，快进快出别接最后一棒。博弹性可以，但退潮市场别重仓赌它。

4.东方科脉（01770）— 下限定价的稳健票

电子纸全球第二，下限定价 78.64（安全垫），已盈利 PE 45。甲尾 18.56% 散户在抢一手。亮点：下限定价 + 已盈利 + 细分龙头；风险：题材平淡、入场费 3932 中等。这批里少见的"下限定价 + 盈利"组合，抗跌属性好。

5.宝盖新材（08090）— 下限低价小盘

复合材料沟盖板，下限定价 6.22、入场费 3110 低、PE 13.5 最便宜。孖展 1591 倍、甲尾 17.69% 散户在抢。亮点：下限 + 低门槛 + 低估值；风险：GEM 流动性弱、题材冷。低门槛博一把可以，但GEM板流动性是硬伤。

6.易控智驾（07687）— 最没人抢

矿区无人驾驶，上限定价 87.92 + 一手中签 9.70%（最容易中）+ 甲尾 100%——三个信号都指向"最冷"。孖展仅 100 倍全场最低。亮点：紫金等基石托底破发风险低；风险：上限定价 + 散户最冷 + 退潮市场。基石托底但热度垫底，保守资金卡位即可。

调仓提示：退潮市场里，孖展最炸的基本半导体（3348 倍）反而要控制手数，别被孖展倍数冲昏头。。

下次新股见，祝大家好运！