利巨人

港股打新｜深演智能、云英谷科技、华曦达打新方案（详细）

Wed, 20 May 2026 12:13:08 +0800

深演智能、云英谷科技、华曦达三只新股同日招股，招股期都是5月18日至 5月21日，预计5月27日上市。

三只都带点科技味，但打法完全不一样。一个是 AI 概念票，一个是 AMOLED 显示驱动芯片票，一个是 AI Home 硬件票。看起来都能讲故事，但真正打新不能只看故事，三家中的两家是 AI 硬蹭，大家要留心。

先看第一家，深演智能。

深演智能做的是营销和销售场景里的决策 AI，核心平台包括 AlphaDesk 和 AlphaData，后来又推了 Deep Agent 企业 AI 智能体。听起来很 AI，但本质还是广告投放和数据管理服务。公司 2023 年、2024 年、2025 年收入分别为 6.11 亿元、5.38 亿元、5.77 亿元，2024 年收入下滑，2025 年修复不强，增长没跑出来。

这家公司最大的问题是：AI 故事很好听，但利润质量在走弱。

2022 年至 2025 年利润从 5936.2 万元、6065.8 万元一路降到 2152 万元、917.7 万元，毛利率也从 2023 年的 31.2% 下滑至 2025 年的 25.5%，典型的“收入没长，利润先掉”。

发行结构也不算舒服。

深演智能发行价 43.50 港元至 55.50 港元，每手 100 股，一手入场费约 5606 港元，全球发售 906.8 万股 H 股，其中香港公开发售占 10%，预计 5 月 27 日上市。无基石、无绿鞋，按公开发售初始手数算，散户池大约只有 9068 手。

这就是最典型的小票抽签局。

优点是 AI 概念、货少、容易被炒。缺点是基本面一般、估值弹性全靠情绪、无基石无绿鞋，破起来也没人护。不靠业绩说服观众，而是靠“少、热、刺激”炒概念，遇上行情主升浪还好说，遇上现在恒科这行情，真的不敢冒险。。。

结论：可以小搏，但别当主仓。

第二家，云英谷科技。

云英谷科技做的是 AMOLED 显示驱动芯片，按 2024 年销量计，是全球智能手机 AMOLED 显示驱动芯片第五大供应商，也是中国大陆最大供应商。公司在中国大陆智能手机 AMOLED 显示驱动芯片市场排名第三，市场份额 12.4%，公司还是有点东西的，不是纯讲概念。

业务也比较清楚。

一块是 AMOLED 显示驱动芯片，主要给智能手机用；另一块是 Micro-OLED 显示背板 / 驱动，主要面向 AR / VR 设备。用户资料里提到，2025 年 AMOLED 显示驱动芯片收入占比 72.6%，Micro-OLED 显示背板 / 驱动收入占比 26.7%。收入从 2023 年的 7.2 亿元增长到 2025 年的 11.6 亿元，两年复合增速约 24%。

但问题也很直接：亏钱。

公司 2023 年、2024 年、2025 年净利润分别为 -2.32 亿元、-3.09 亿元、-2.30 亿元。收入确实在涨，但行业太卷，AMOLED 显示驱动芯片价格战激烈，公司为了抢份额主动压价，毛利率被打薄，利润表相当难看。

Cris本身是不喜欢这种薄利多销的企业的，奈何在三家里面，云英谷科技的发行结构比其他两家好太多。

发售价 20.81 港元，每手 200 股，入场费约 4203.98 港元，全球发售 5285.92 万股，其中香港公开发售 528.60 万股，公开发售约 26430 手。有基石有绿鞋，不是三无产品。

这就是它比另外两只舒服的地方。

它亏损，但赛道硬；它估值不便宜，但有基石和绿鞋；它不是最性感的 AI 票，但比深演智能更像一只机构能看得懂的新股。。。

结论：看起来相对正规，如果真的要打这一批，Cris 会主攻它。

但说实话，云英谷也没有好到离谱的程度，虽然有芯片标签、有产业位置、有基石、有绿鞋，发行结构最完整，但毕竟亏损还没解决，行业还在打价格战，这。。。。和现在市场喜欢的票相比，真的还有不少距离。

第三家，华曦达。

华曦达做 AI Home 整体解决方案，业务覆盖家庭连接、家庭娱乐和全屋智能。简单说，主要还是智能终端和家庭硬件，客户包括海外运营商和品牌客户，不是直接卖给 C 端消费者。公开资料显示，公司 2024 年按收入计是全球第八大、中国内地第三大企业级智慧家庭产品提供商；按销量计，是全球最大的 Android TV 智能终端供应商。

这家公司最好的地方是：它真的赚钱。

2023 年至 2025 年，华曦达收入分别为 23.67 亿元、25.41 亿元、33.68 亿元；年内溢利分别为 1.91 亿元、1.37 亿元、2.39 亿元。2025 年收入和利润都反弹，利润表比另外两支干净得多。

但也别神化它。

华曦达概念叫 AI Home，但公司主要还是卖硬件，软件收入占比大约只有 1%，本质是传统制造，说AI就是纯蹭。

看看毛利率就知道了，2023 年至 2025 年分别为 21.1%、19.0%、19.5%，本质上还是制造业辛苦钱，和 AI 有点关系，但真的不多。

发售价 32.80 港元，每手 100 股，入场费约 3313.08 港元，全球发售 1920.73 万股 H 股，其中香港公开发售约 192.08 万股，占 10%， B 机制。无基石无绿鞋，中信哥独家保荐。

华曦达的问题不是公司太烂，而是关注度可能不够。

它有利润，有增长，入场费低，公开发售大约 19207 手，比深演智能多，比云英谷少。短线弹性可能不如深演智能，确定性可能不如云英谷的发行结构，但综合值博率不差。尤其对不想纯炒概念的人，华曦达反而更舒服。

结论：适合做第二主仓。

总结

如果只看基本面：华曦达 > 云英谷科技 > 深演智能。

如果只看发行保护：云英谷科技 > 华曦达 > 深演智能。

如果只看短线炒作弹性：深演智能 > 云英谷科技 > 华曦达。

这次三只同时招股，资金会分流，一手现金党太多，热门票一上来就被猴子大军淹没。你真想提高命中率，核心不是“买不买”，而是“怎么分账户、怎么分资金”。

- 如果资金少，比如 10 万以内，建议多账户分散优先，不要单账户猛砸。云英谷科技和华曦达各打一手或多手，深演智能现金摸一手就够了。

- 如果资金中等，比如 10 万至 50 万，可以云英谷科技占 40%，华曦达占 35%，深演智能占 25%。云英谷科技拿主仓，华曦达拿性价比，深演智能留弹性。

- 如果资金比较大，比如 50 万以上，可以考虑云英谷科技上融资或乙组，华曦达适度加仓，深演智能不建议重仓硬冲。因为深演智能公开手数太少，大资金进去未必舒服，反而可能资金效率低。

祝大家好运🍀

以上内容仅为个人分析记录，不构成任何投资建议。打新有风险，参与需自担。关注我公众号：量化Cris笔记，持续分享港美股打新策略与实操案例，少走弯路，多看风口。觉得有帮助的，帮忙点个在看和分享吧。

港股打新｜拓璞、驭势中签了，暗盘怎么打？

Tue, 19 May 2026 14:33:21 +0800

今天两只新股开奖——

热度有差，预期要分开看。

两个核心信号读出来了：

第一，驭势的乙组稳获门槛只要 9 万股——这是 Cris 最近看到最"温柔"的乙组结构。要么是大资金抢得不够凶，要么是发行盘子相对宽松。对应的暗盘弹性，可能不如拓璞。

第二，拓璞的乙组稳获要 60 万股——比驭势高 6.7 倍。这才是真正的"散户和大资金都在抢"——结构跟翼菲、剂泰这波小盘票更像。

拓璞数控暗盘怎么看？

公司是干啥的——国产高端数控机床龙头，做的是飞机、新能源车、航空发动机这种“大件”的精密加工设备。直白说就是“卡脖子”赛道里的关键玩家。

故事面：

国产替代 + 航空航天 + 高端制造三个标签叠一起
客户清单包括 COMAC 商飞、中航工业、宁德时代——都是有钱大客户
但财务面同样头疼——三年亏损扩大，研发投入持续走高

Cris 的暗盘预期：

参考最近"机器人+智能制造"概念的小盘票：

乐动机器人：暗盘 +88.92%、首日 +127%
凯乐士：首日 +80%+
华沿机器人：稳步走高

拓璞落在哪一档？

预估暗盘80%~ 100%+

入场费 2639 港元极低——散户基础大
乙组60万股稳获——大资金在抢
但没有"全球第一"那种稀缺度叙事——比不上曦智、剂泰

驭势科技暗盘怎么看？

公司更性感——做无人驾驶/自动驾驶解决方案，特别是机场、矿区、港口这种"封闭场景"的无人车。

故事面：

L4 自动驾驶+ 机场地勤 + 矿区运输三大场景已商业化
客户包括香港机场、上汽通用五菱——有真实订单
商业模式跟"乘用车自动驾驶"完全不同——封闭场景更容易跑通

但暗盘 Cris 反而更保守——预期 +30% ~ +60%。

理由有三个：

第一，定价 60.30 港元偏高、二级市场弹性自然受限。

第二，乙组稳获门槛只要 9 万股——说明大资金抢得没那么凶。这是关键信号。

第三，自动驾驶赛道在港股不是"独家概念"——文远知行、小马智行都在美股，对比之下港股玩家的故事溢价没那么大。

Cris 的操作建议

拓璞中签的：

暗盘100%+ 以上直接出，落袋为安，或者留1/4看首日。如果暗盘只有30%-50%+——别犹豫，全部清掉。

驭势中签的：

暗盘 50%+以上就出，不用留首日仓位。如果破发——别恐慌，等机场无人车订单兑现再看长线。

最后一句给所有打新的朋友：

翼菲科技 1.48 万倍登顶之后，所有人都在期待下一个400%——但市场情绪不可能一直保持顶点。拓璞和驭势这两只票，可能就是"翼菲之后第一波回归常态"的票。预期调低一档，肉签也能吃饱。

下次新股见。

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港股打新｜丹诺医药-B：幽门螺杆菌"独家王炸"，但你愿意为它付 3 倍估值吗？

Tue, 19 May 2026 00:29:37 +0800

丹诺医药申购还有2天截止。

这票一句话总结：全球唯一一家做这件事的公司，但价格已经不便宜了。

公司是干啥的？

全球首个、唯一治疗幽门螺杆菌感染的新分子实体候选药物——核心产品利福特尼唑（TNP-2198），没有第二家。

Cris 看到"全球唯一"这四个字，第一反应是："这是好故事。"

第二反应是："为什么没人做？"

第三反应才是："价格定多少？"

下面一个一个说。

故事确实好

幽门螺杆菌是什么？

简单说就是一种胃里的细菌，世界卫生组织一类致癌物，约 80% 的胃癌跟它有关。

更夸张的数据是：

全球 40.8 亿人感染，中国 6.2 亿人感染——也就是中国 44% 的人都中招了。

这是什么概念？几乎人均一个。家里要是有一个人胃不舒服去医院做检查，医生大概率会建议"测一下幽门螺杆菌"。

而现在主流治疗方案是什么？"铋剂四联疗法"——质子泵抑制剂 + 铋剂 + 两种抗菌药混着用。

问题来了：那两种抗菌药（克拉霉素、甲硝唑这些）根本不是为幽门螺杆菌专门设计的——它们被广泛用在各种细菌感染上，用得多了，耐药性就来了。

这就是丹诺医药要解决的痛点——做一款专门针对幽门螺杆菌的新分子实体药，避免耐药。

利福特尼唑已经完成中国III期头对头临床试验，结果是 RTT（三联疗法）比 BQT（铋剂四联）在根除率、安全性、耐受性上全面胜出，尤其在多重耐药人群里表现出"优效性"。

2025年8月底已经递交了 NDA——也就是说，离正式获批商业化只差临门一脚。

这个故事，确实值得讲。

但要泼三盆冷水

第一盆：财务真的不好看。

现金已经撑不到产品上市了，必须靠这次 IPO 续命。

集资最多 6.27 亿港元，扣掉发行费用，到账可能就 5.5 亿港元——大约 5 亿元人民币。

公司每年烧多少？亏损 1.5 亿 + 研发 7000 万 = 至少 2 亿/年。

这次募的钱，最多撑 3 年。

如果利福特尼唑商业化兑现不及预期，2027 年又得再融资——Biotech 这种"持续抽血"的模式，是港股 18A 的常态，但市场情绪好的时候大家不在意，情绪冷的时候就是雷。

第二盆：定价不便宜。

发行价 75.70 港元 —— 这个定价对应市值大约 6+ 亿港元。

关键对比来了——

丹诺医药 E 轮（IPO 前最后一轮）投后估值只有 20.13 亿元人民币（约 22 亿港元）。

从 22 亿到 60+ 亿，差不多 3 倍。

E 轮的钱进去也没几个月，IPO 直接翻 3 倍——这种倍率在最近这波港股 Biotech 里不算便宜。

参考一下隔壁的 英派药业：E 轮估值约 38 亿、IPO 定价对应市值约 55 亿——翻不到 1.5 倍。

E 轮投资人这次能赚到，散户接的是哪一棒？这个问题要冷静想清楚。

第三盆：商业化路径有不确定性。

利福特尼唑解决的是"耐药"问题，但只能用在幽门螺杆菌一线、二线治疗——不像广谱抗生素能到处用，应用场景就这么大。

更关键的是，6.2 亿感染人口里绝大多数是无症状的，真正需要根除治疗的只是胃溃疡、慢性胃炎、家族胃癌史的高危人群——真实可销售市场远小于直觉。

加上医保谈判会吞掉一波利润空间，商业化又不是自己卖——和远大生命签了 7.75 亿对赌，销售命脉握在别人手里，这跟自建团队的 Biotech 完全不是一个估值锚。

基石和发行结构

基石值得说一下。

5家认购2.3亿港元，占发行规模约 36.7%。

阵容里最值得关注的是 AMR Action Fund——这是一家全球少有的专注"抗菌耐药"领域的国际基金，由二十多家全球药企（包括辉瑞、默沙东、罗氏、礼来等）联合发起。

他们投谁，谁就在抗菌耐药这条赛道得到了行业级别的认可。

这种基石就是"专业户"——他们看的不是港股新股的短期弹性，是 TNP-2198 长期能不能成为全球抗菌药物里的标杆。从产业角度，是高质量的背书。

其他几家（华圆、东方资产香港、骏昇）就比较普通了。

总结基石：1 家亮点 + 4 家凑数 = 整体属于"中等偏上"。 比不上曦智、剂泰那种顶配，但也比英派、乐动那种"凑数级"要好。

发行结构：每手 50 股、入场费 3823 港元——门槛很低，这种"低入场费 + 临近商业化 Biotech"的组合，散户大概率会抢。

结论：稳健打 / 一手摸彩票

Cris 的判断：可以打，但不要重仓。

方案B，预测全员抽签，摸1手就够了，3823港元，不中不亏，中了吃个肉就走。

如果首日就破发——可能是抄底机会，因为 NDA 已经递交，等正式获批那天，会有一波"催化剂行情"。这种"事件驱动"的 Biotech，破发反而是机会，比 18C 那种"全靠故事"的票更扎实。

截止发稿时，孖展状态

最后一句送给大家：

港股 Biotech 这种生意，赌的不是首日涨多少，而是产品能不能真的卖出去。利福特尼唑能不能成为下一个抗菌耐药领域的标杆？要看 2026 年获批后那一年。

那才是真考验。

下一个新股见。

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港股打新｜翼菲科技 1.48 万倍登顶：暗盘怎么看？

Fri, 15 May 2026 12:02:46 +0800

翼菲科技开奖了，公开认购约1.48万倍。

这是近15年港股新股第一名。 不是之一，是第一名。第2名金叶国际 11465倍，翼菲单独把"万倍"那条线踢开了一截——不是踩着前任，是甩开几千倍登顶。

Cris 第一反应：这票暗盘大概率是要疯的。

三个数据先甩在前面

1. 定价 30.50，一手 3050 港元——入场费极低

这是抽签结构能干到 1.48 万倍的核心原因之一。3000 出头一手，散户开了号没事干都要打两手摸一摸——基数被极致放大。

2. 甲组全抽签，乙组 61.5 万股起稳获

跟乐动机器人那种"全抽签"模式相比，翼菲乙组还留了一点稳获空间——这说明乙组的大资金没有把发售榨干，散户那边才是真正抢爆。

3. 1.48 万倍 = 1.6 倍曦智

曦智科技 5784 倍暗盘 +350%、首日 +383%。翼菲的认购倍数是曦智的 2.6 倍。

暗盘怎么看？拿历史做参照

万倍以上认购 · 暗盘 +400% 是顶配，+200% 是中位数。

规律很清楚：万倍以上认购的票，首日 +100% 是底线，+200%-300% 是常态。

但是大家暗盘要是吃货的话，要小心，三个原因：

第一，最近港股大盘已经有点降温——剂泰暗盘188%没冲到200%、乐动暗盘88.92%、可孚也没炸——市场情绪从曦智那个高点确实在往下走。

第二，翼菲不是"全球第一稀缺"那种叙事——它是"机器人+工业自动化"概念股，跟乐动有点相似，但故事感不如曦智、剂泰那种"唯一"标签。

第三，1.48 万倍这种夸张倍数，本身就是双刃剑——散户Fomo拉到顶，反而容易在暗盘冲高之后被获利盘砸下来。参考BBSB INTL，10745倍认购，但首日只涨 11.67%——这就是"超购越夸张、消化越快"的典型案例。

中签的（恭喜，3050港元成本极低）

没中签的

暗盘要小心谨慎，追的可能是Fomo资金，接力棒最后一棒，可以等首日盘中震荡，可以小仓位试试，真长线的话，等一周冷静期。

最后说一句金句送给所有翼菲打到的朋友：

1.48 万倍是历史，不是承诺。先把肉吃到嘴里，剩下的让市场决定。

下次新股见。

港股打新｜驭势科技：L4 无人驾驶第一股

Wed, 13 May 2026 18:21:13 +0800

L4 无人驾驶 + 商业自动化概念新股，驭势科技，开启打新。

公司做的是L4 级无人驾驶，不是家用车辅助驾驶那条红海，而是机场、厂区、园区这些封闭场景的无人商用车解决方案。

家用车智驾现在太卷，车企自己做，大厂也在卷。驭势绕开最拥挤的赛道，专注封闭场景，商业化难度相对低一点。它先从机场、厂区、物流这些相对标准化的场景切进去。路况没那么复杂，路线更固定，客户也更看重安全、效率和降本。

尤其机场场景，公司已经做出领先位置，在大陆机场 L4 自动驾驶部署里份额很高，属于细分赛道龙头。

问题在于财务和估值。

2023 年到 2025 年，公司收入从 1.6 亿元增至 3.28 亿元，确实在增长。但同期仍持续亏损，2025 年亏损约 2.3 亿元，还没看到清晰的扭亏节点。研发端 3 年亏损 1.84 亿元、1.96 亿元和 2.34 亿元，也就是说，驭势每年赚的收入，还不够覆盖研发。

再对比一下希迪智驾，财务的窘境就更明显。

希迪智驾也是封闭场景自动驾驶，2025 年收入 8.85 亿元，同比增长 115.8%，自动驾驶业务收入 8.43 亿元，占比 95.3%，差距瞬间拉大。

再看下估值，希迪智驾当前市销率约 10.9 倍，而按照 2025 收入倒推驭势的 PS，竟然高达 30 倍。。。真不带这么玩的。。

你要是机器人、AI 算力、光计算这种当下最热赛道，市场给高 PS，还能说情绪在。驭势这个 L4 封闭场景无人驾驶，当然也是科技票，但热度明显不是最主流。

驭势这次全球发售 1446.12 万股 H 股，香港公开发售初始只有 5%，国际配售 95%，发售价 60.30 港元，每手 50 股，一手入场费 3045.40 港元，预计 5 月 20 日上市，独家保荐人是中信证券。

有绿鞋，算加分。基石约 30%，不算强。18C 最大回拨后货量接近 5.8 万手，理论上不算特别难中。但一手金额低，散户参与门槛低，真热起来，也会很卷。

这票打不打，Cris 觉得关键得看拓璞数控。

驭势和拓璞是冲突票。但拓璞概念更硬，商业航天卖铲人，发行结构也更舒服，大资金大概率优先打拓璞。如果拓璞吸走主力资金，驭势反而可能形成一个相对好中的冷门窗口，但至于收益，真的很难预测。

因为它本来估值就贵，基本面还没兑现，基石也不算豪华。中签率如果再被压低，估计暗盘抛压不会小。

本着对大家负责的原则，结论就是：

先等等，看未来两票的热度吧。

港股打新｜拓璞数控：SpaceX 同款卖铲人

Wed, 13 May 2026 16:25:00 +0800

又一个概念神，拓璞数控，开启打新。

公司做的是五轴数控机床，听起来很工业，很冷门。但你要是把商业航天、大飞机、火箭、碳纤维复合材料这些东西往下拆，最后都会落到同一个问题上：零部件怎么加工，精度怎么保证，复杂曲面怎么切出来。

这就是五轴机床的活。

所以拓璞这票，并不是直接造火箭，而是给航空航天卖铲子，只要火箭发射不停，未来就是星辰大海。

毫无疑问 2026 年确实是商业航天大年。SpaceX 上市预期已经把全球航天资产的估值锚拉得很高。

美股那边，SpaceX IPO 目标估值已从 1.75 万亿美元进一步抬到 2 万亿美元以上，并可能融资最高 750 亿美元。如果这个级别的 IPO 真落地，全球商业航天产业链都要重新被市场翻一遍。

但真正舒服的，可能不是火箭公司。

火箭公司有技术风险，有发射风险，有商业化风险，还有估值泡沫风险。卖铲人不一样。无论最后谁发射，谁扩产，谁抢订单，后面都要买高端制造设备。只要商业航天、大飞机、低空经济和高端装备继续扩张，上游工业母机就有需求。

拓璞数控卡的，就是这个卖铲人位置。

公司成立于 2007 年，做高端智能制造装备，核心就是五轴数控机床。按灼识咨询口径，2025 年拓璞在中国航空航天五轴数控机床市场排名第一，市占率 10.0%；在中国整体五轴数控机床市场中排名第五，国内供应商里排第二，市占率 3.9%。

这票最吸引我的地方，就是稀缺性。

港股里会讲 AI 的公司很多，会讲机器人公司的也开始扎堆。但真正做高端工业母机、又能和航空航天挂上钩的公司，很少。拓璞不是硬蹭 SpaceX，它做的就是火箭、大飞机、高端制造背后的底层装备。

C919、长征火箭这些国家级工程，不是随便哪个设备商都能进去。航空航天对精度、稳定性、材料适配和工艺积累的要求太高。能在这个场景里拿到市场第一，本身就说明它不是纯概念票。

再往大一点看，五轴机床这条线也正好踩在国产替代上。

过去高端机床基本被欧美日压着打，国产设备更多是在中低端市场卷。现在不一样了。资料显示，中国五轴数控机床市场规模预计从 2025 年 129 亿元增长到 2030 年 319 亿元，年复合增速 19.8%；拓璞也已经把市场从航空航天拓展到汽车、能源、医疗设备、造船、模具这些通用工业领域。

这就很关键。

如果它只做航空航天，那是好赛道，但天花板可能没那么快打开。现在它往汽车、能源、医疗这些领域扩，等于从“专用高端设备”往“通用高端设备”走。第一曲线是航空航天，第二曲线是工业应用扩张。

这比单纯讲故事舒服多了。

当然，业绩也得看。

拓璞 2023 年、2024 年、2025 年收入分别是 3.35 亿元、5.32 亿元、5.78 亿元。增速从 2024 年的高增长，降到 2025 年的 8.65%。利润端也刚刚过盈亏平衡，2023 年亏 6234 万元，2024 年赚 688.6 万元，2025 年赚 162.5 万元，2025 年净利同比还下滑 78.69%。毛利率还可以，2023 至 2025 年分别是 34.6%、37.6%、35.4%。

所以这票，你要说业绩炸裂也算不上。它不是胜宏，不是思格，也不是那种利润表一看就起飞的票。拓璞更像是产业位置很硬，技术壁垒很硬，但利润兑现还在早期，也就是刚过盈亏平衡点。

收入有，毛利有，赛道有，客户有，但净利润还很薄。现在拿 PE 去看，基本没法看。按发行后 108 亿港元市值，对 2025 年 5.78 亿收入，PS 大概二十倍上下。这估值不便宜，甚至可以说挺贵。

但资本市场的贵，要看你怎么定性。

如果你把它当普通制造业，那贵。如果你把它当商业航天卖铲人、高端工业母机第一股、五轴机床国产替代龙头，那我相信，在当下这个行情下，市场愿意给溢价。

打新看的就是这个差。

再看发行。

拓璞数控 5 月 12 日到 5 月 15 日招股，全球发售 6533 万股，其中香港公开发售 10%，国际发售 90%；发售价 26.39 港元，每手 100 股，预计 5 月 20 日挂牌。有绿鞋有基石。

基石还不差。公司引入 RBC、Boyu、HHLRA、UBS AM Singapore、鼎晖、富国、华夏基金、未来资产、高盛资产管理等一批机构，合计认购 1.1 亿美元。按 26.39 港元发售价算，基石认购 3266.5 万股，占全球发售股份 50%。这个比例已经很顶了。

当然，基石多也有两面性。好处是筹码锁住一半，发行稳定性提高。坏处是流通盘少一点，后面如果情绪热，散户拿货未必舒服。不过拓璞公开盘本身有 65330 手，不算特别少。相比前面天星、曦智那种抽签到怀疑人生的票，拓璞应该没那么绝望。

但是有个小问题。

一手金额太低。

每手 100 股，一手入场费大概 2665 港元。就算涨 50%，一签也就一千多港元。你要说能不能吃肉，当然能；但你要说有没有万元签那种爽感，没有。

所以这票的收益结构是：确定性不错，但单签厚度一般。

这也是拓璞和前面小票最大的区别。它不是那种靠极致稀缺抽签，然后上市一把爆炒的纯情绪票。它更像一只有机构、带绿鞋、故事够硬、但单签不厚的稳中带冲型新股。

那到底打不打？

我的答案很直接：打。

而且可以积极一点。

理由很简单。

第一，概念稀缺。商业航天现在在风口，拓璞不是火箭公司，但它是火箭和大飞机背后的高端制造设备商。这个位置比很多纯概念公司更确定。

第二，国产替代逻辑硬。五轴机床是工业母机里的高端环节，过去进口替代难度很高，现在国产份额提升，长期空间在打开。

第三，发行结构舒服。有绿鞋，有基石，基石占一半，机构愿意站台。

第四，公配货不算少，65330 手，理论上不会难到离谱。虽然一签金额小，但胜在逻辑清晰。

缺点也要说清楚。

估值不便宜，PS 二十倍左右，PE 基本没法看。业绩刚盈利，2025 年利润还下滑，短期基本面并不炸。所以，这票不是靠财报打动人，而是靠赛道、稀缺性和未来空间。

这就足够了。

港股打新｜剂泰、英派同日开奖：两个数字，藏着一个大信号。

Mon, 11 May 2026 11:35:07 +0800

两只一起开奖，Cris 看到两个数字就笑了。

剂泰科技定价 10.50 港元。英派药业定价 20.10 港元——19.75 到 21.75 的区间里，接近下限。

这件事比定价本身重要。

先说为什么这事重要。

回想一下 4 月底那一波港股新股：曦智一路冲到 +383%、商米首日 +241%、天星医疗翻倍——那种行情下，承销团肯定按上限定价。市场抢都抢不到，凭什么不按上限？

但5月初到现在，两件事在变：

第一，曦智从盘中 930 港元跌下来了。第二，美股科技股周二回调，AI 主线开始震荡。

这种背景下定价，承销团是真的看到了情绪边际在变弱——再按上限走，破发风险就上来了。所以两家都选择了“主动让一点给二级市场”。

这是一个降温信号，但不是退潮信号。 这两个词差别很大。

降温意味着：还会涨，但不会像曦智那样炸；中签的还能赚，但要更冷静。

先看剂泰科技的分配表。

定价10.50，一手5250港元。甲组里500-300,000股全抽签——也就是说你打1手到600手之间都是赌运气，最多就拿1手。

但有个细节：40万股以上甲组就开始稳获手了。这跟乐动那种"甲乙组全抽签"的纯地狱模式不一样——剂泰的中签结构对大资金更友好。

乙组的分布也很有意思——50万到100万部分还在抽签，要打到150万股以上才稳获1手。乙组最高档503万股稳获1500股、最多2000股——3 手封顶。

什么意思？

这种结构说明承销团知道这票"散户抢得厉害、机构相对克制"——所以宁可让大资金通过"超大额申购"才能稳拿筹码，把小散户挡在抽签门外。这是给大资金加价的玩法。

再看英派药业的分配表。

定价20.10，一手4020港元——入场费比剂泰还便宜1200港元。

英派的甲组结构更"温和"——200-200,000股全抽签，但乙组只要打到60 万股就稳获1手，往上递增到最高档209.8万股稳获4手。

跟剂泰对比一下——英派的稳获门槛更低（剂泰乙组要150万股才稳获1手，英派只要60万股）。

这说明什么？

说明英派的乙组热度远不如剂泰——大资金抢得没那么狠，所以稳获门槛被压低了。

这是符合预期的：英派是18A已商业化Biotech，故事性远不如剂泰的“AI 制药+三小龙”。追情绪的资金都跑去剂泰那边了，英派只剩下真懂 Biotech 估值的人。

但这未必是坏事。

20.10接近区间下限定价+基石质量稳（腾讯、礼来亚洲）+已商业化（塞纳帕利2025已贡献2020万销售）——这种组合反而更适合"稳健打"。

中签的：直接拿一拿都行，可以暗盘出、首日出、甚至持有看 PARP 1/2 抑制剂临床数据兑现都是合理选择。

两个一起看，Cris 的总结：

剂泰是“已经被透支的故事股” —— 弹性还在，但天花板比想象中低。打的话首日就出，不要恋战。

英派是“被冷落的产品股” —— 弹性不够，但下行风险也小。适合“中了拿一拿”——破发是机会、横盘是常态、上涨是惊喜。

最关键的——两只都没冲上限定价，这事比任何一只票的涨跌都重要。

它告诉你：市场情绪的最高点，已经在曦智那一天过去了。

5月份接下来的新股打新还是值得打，但“无脑融资上乙组顶头”的玩法已经过期了。

回到老办法——看基本面、看基石、看定价位置、看自己的风险承受能力。 这才是港股打新的常态。前一阵那种“打到就涨300%”的疯狂行情，那不是常态，是特例。

下个新股见。

以上内容仅为个人分析记录，不构成任何投资建议。打新有风险，参与需自担。关注我公众号：量化Cris笔记，持续分享港美股打新策略与实操案例，少走弯路，多看风口。

港股打新｜翼菲科技：不性感的机器人要小心

Fri, 08 May 2026 17:42:12 +0800

今天，剂泰和英派两场抢钱大战刚刚落下帷幕。

不用看结果都知道，热度肯定爆。最近港股新股已经有点癫了，医药、AI、机器人，只要带点概念、盘子不大、故事能讲，资金就跟不要钱一样往里冲。剂泰这种 AI 制药方向，本身就是现在市场最爱听的叙事；英派又是明星 Biotech，基石和题材都不弱。两只一起来，基本就是把市场流动性又抽了一遍。

但新股不会停。

今天又来一只，翼菲科技。

名字听着像“亦菲”，但公司不是做颜值经济的，是做机器人。

翼菲科技 2012 年成立，总部在浙江台州，走的是 18C 特专科技上市通道。公司主业是工业机器人和智能制造解决方案，重点深耕轻工业场景。简单讲，它不是做人形机器人，也不是做扫地机，而是给工厂做自动化生产线里的机器人系统。产品包括并联机器人、SCARA 机器人、六轴机器人、晶圆搬运机器人、AGV/AMR 移动机器人，还配套自研控制系统和视觉系统。招股资料显示，它按 2025 年收入计，在中国轻工业应用场景工业机器人及解决方案供应商里排名第四，市场份额 1.4%。

这个定位还可以。

因为机器人这条线，现在市场兴趣很大。问题在机器人内部已经明显分层了。不是你叫机器人，市场就一定给高溢价。

比如，凯乐士这种爆发前夜的，开盘大涨 84% ，上市后累计涨幅一度翻倍；但埃斯顿这种工业机器人龙头，反而首日破发，后面一度较发行价跌超 25% 。

翼菲也有这个问题。它有机器人概念，但不是最性感的那种机器人。

人形机器人最能炒，物流机器人也容易被市场理解，AI 视觉和感知也还可以。但翼菲偏轻工业自动化，应用场景更多是分拣、取放、包装、检测、组装、涂胶这些环节。具体成色如何，要看市场热度怎么定价了。

再看业绩。

2023 年到 2025 年，翼菲收入从 2.01 亿元增长到 2.68 亿元，再到 3.87 亿元，三年复合增速 38.8% 。增速不算差，2025 年同比也有 44% 以上，说明公司确实在放量。但利润端不好看，2023 年亏 1.11 亿元，2024 年亏 7149.5 万元，2025 年又扩大到 1.53 亿元；经营现金流也连续净流出，2025 年净流出扩大到 1.83 亿元。

营收是增长的，亏损也是认真的。

它不是那种完全没业务的 18C 票，但也不是已经快要跑到盈利拐点的票。

机器人本体收入占比在提升，2025 年机器人本体和机器人解决方案收入占比分别是 31.9% 和 68.1% ，说明增长核心开始从项目型方案往本体产品走，这个方向是对的。问题是，公司还没证明自己能把规模增长变成利润增长，还是典型的硬科技早期票。

收入在跑，研发在烧，现金流在流血，估值靠故事撑。

再看发行。

5 月 8 日到 5 月 13 日招股，发售价 30.5 港元，每手 100 股，一手入场费约 3080.75 港元。全球发售 2460 万股，其中香港公开发售 123 万股，国际发售 2337 万股，预计 5 月 18 日挂牌。公司本次没有基石，也没有绿鞋，发行后市值 74.71 亿港元，募资净额约 6.73 亿港元。

这里就很刺激了。

无基石，无绿鞋。这在现在的新股环境里，属于相当“裸奔”的结构。往好了说，公司和承销可能很自信，觉得市场情绪够热，不需要基石撑场，也不用绿鞋稳价。往坏了说，就是跳伞不带降落伞，落地全靠风向。

说难听点，赌狗最喜欢这种。因为没有基石，流通筹码更干净；没有绿鞋，上市后波动可能更大。涨起来可以很猛，跌起来也没人接。

双无产品，没有绝对好，也没有绝对坏，只有绝对的波动。

估值也不便宜。

按 2025 年 3.87 亿元收入算，发行市值 74.71 亿港元，对应 PS 大概十几倍。换成人民币口径，大概也在 16 倍以上。对于一家还在亏损、经营现金流为负、轻工业机器人市场份额 1.4% 的公司来说，这个价格肯定不算便宜。市场愿意买单，买的不是现在利润，而是机器人赛道、18C 稀缺性和新股情绪。

问题是，最近情绪确实在。

天星抽签地狱，曦智相信光，剂泰和英派又把认购情绪推了一轮。港股现在就是这样，小票只要能讲，资金就愿意试一把。

翼菲虽然基本面不算特别硬，但它踩中了机器人，而且入场费只有 3000 多港元，门槛低，很容易吸引散户冲进去，乐动就是个例子。

机制上，它也是 18C 发行，初始公开发售比例 5% ，如果认购倍数足够高，公开发售比例最高可以回拨到 20% 。按最大回拨后算，公开盘大约 49200 手。这个货量不算极少，比天星那种抽签地狱舒服一些。如果甲组 20 万人申购，理论上中签率会比很多近期小票友好不少。当然，实际分配还是要看最终申购人数和融资盘强度。

结论：这票可以打。

它不是胜宏那种业绩硬、折价足、确定性高的票。也不是曦智那种“光计算第一股”级别的新技术故事。翼菲更像是中间档：概念有，增长有，亏损也有，发行结构偏刺激，估值还不低。

这种票最重要的变量，不是招股书本身，而是前面乐动机器人的表现。

今天乐动机器人上市表现强劲，证明机器人情绪还在，那翼菲大概率能接着吃一波溢价。到时候市场不会太纠结它亏多少钱，也不会太细算 PS ，机器人三个字就够用了。

今天富途和辉立的暗盘出现较大差额，懂得都懂，机构和散户的投资理念还是不同的。

祝大家好运🍀

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复星国际证券5月份最新开户福利及开户教程

Fri, 08 May 2026 12:00:34 +0800

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港股打新｜乐动机器人开奖：定价26.36，甲乙组全抽签

Fri, 08 May 2026 11:09:56 +0800

乐动机器人开奖了，几个数据先甩给你看。

定价 26.36 港元，每手 200 股，一手价 5272 港元。

甲组、乙组全部抽签，没有稳中档位。 也就是说——不管你认购 200 股还是 166 万股，最少都是 0 股、最多就是 1 手。

先说定价。

24-30 港元的区间，最终定在 26.36，没有顶到上限。

这个数字非常有意思——它不是中位数（27.00），也不是上限（30.00），而是中位数偏下一点。

翻译一下就是：基石和机构是想要这个票的，但不愿意按"满血价"接货。

对比一下隔壁的剂泰科技直接 10.50 港元一刀切（最低限定价）、英派药业还在簿记中——26.36 这个价位，属于"市场认可但不疯狂"的区间。

这种定价对打新来说，反而是好事。 上限 30 港元定价的话，估值天花板更明显，二级市场弹性会被压缩；现在 26.36，相当于给二级市场留了 13% 的"想象空间"。

再说中签结构。

公开发售 333.34 万股、合 16667 手——甲乙组全抽签，意味着超购倍数大概率落在 5398 倍以上，跟之前预测的差不多。

参考一下天星医疗那个剧本：6393 倍超购、甲乙组全抽签、首日翻倍。乐动这个结构非常像，只是热度可能略低于天星。

这种"全抽签"结构里，资金多的人不占优势——融资 1000 万和现金 5万，中签概率其实差不多。

小盘 + 机器人热概念 + 港股新股情绪溢出——这三个条件叠加，首日上涨是大概率。

但弹性预期要调整：26.36 这个定价不算便宜（PS 接近 10 倍），所以不要拿曦智 +383% 的剧本去套。Cris 的预期是首日 +50% 到 +100% 这个区间，对应股价 40-53 港元——这个区间已经足够让中签的人吃饱。

操作建议：

中签的：暗盘 +50% 以上就出，不要恋战。 这种小盘票拉得快、跌得也快——26.36 的定价没顶到上限，本身就说明国际配售那边不是抢爆的状态，要给自己留个清醒。

没中的：别追。乐动 5月11日上市，开盘大概率就是当天高点。等一周看震荡再说——这种情绪票，追高的人通常是接力棒最后一棒。

最近的"全抽签俱乐部"参照

小盘 + 热概念 + 全抽签 = 高弹性

最后一句：

港股打新这一波，钱在桌上，但不是给追高的人准备的。中了肉签，先吃肉；没中签，等下一桌。

下次再聊。

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